미국 제약/바이오 기업들의 전략적 제휴가 기업가치에 미치는 영향 : event study를 통한 기업에 미치는 영향 분석

국문 초록 (Abstract)

Bloomberg의 Database를 분석한 결과, 글로벌 주요 제약 회사의 라이선스 딜은 2000년도 154건에서 2018년 456건으로 급격히 증가하였다. 이는 기업들이 보다 효율적인 라이선스 딜을 통해 신규 파이프라인을 추가하고 하락하는 ROIC를 끌어 올리기 위한 노력의 일환으로 보인다. 글로벌 제약회사들은 라이선스 딜을 통해 R&D역량을 강화할 뿐만 아니라 매출 가능성이 큰 새로운 파이프라인을 빠르게 추가하기 위함이다.
2019년 기준 미국 NASDAQ시장 및 NYSE시장에 상장되어 있는 제약 및 바이오 기업의 제휴를 연구대상으로 분석하였다. 연구기간은 Announced Date를 기준으로 2010년부터 2018년 말까지 9년간으로 설정하였다. 미국 주식시장에 상장되어 있는 기업들의 전략적 제휴 중 라이선스 아웃 174건과 라이선스 인은 192건 총 366건의 라이선스 계약에 대한 제휴의 기업가치 변화를 분석하였다. 2010년부터 2018년까지 체결되어 공시된 라이선스 계약을 이벤트 스터디 분석방법을 통해 분석하였다. Event Windows는 [-5, 5], [-5, 20], [-5, 120], [-5, 250]로 설정하여 각각의 평균 누적초과수익률(ACAR)을 산출하였다.
연구 결과, 라이선스 인의 평균누적초과수익률은 일주일 이후 음(-)의 ACAR을 보였으며 모두 통계적 유의성을 보여주지 못하였지만 라이선스 아웃의 평균누적초과수익률은 6개월까지 양(+)의 ACAR을 보였으며 한달까지 통계적 유의성을 보였다. 이는 라이선스 아웃을 통해 기업이 현금을 창출하고 리스크를 줄일 수 있기 때문으로 여겨지며 기업의 가치를 높이는 것을 확인하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

According to Bloomberg, license deals for major global pharmaceutical companies increased sharply from 154 in 2000 to 456 in 2018. This seems to be part of an effort to boost the declining ROIC through more efficient license deals than M & A. Global pharmaceutical companies not only enhance their R & D capabilities through licensing deals, but also quickly add new revenue-generating pipelines.
As of 2019, the study focused on the alliance of pharmaceutical and bio companies listed in the US NASDAQ market and NYSE market. The study period is nine years from 2010 to the end of 2018, based on the Announced Date. The companies listed on the US stock market were 174 licensed out and 192 licensed, which analyzed 366 license agreements. The license agreement concluded from 2010 to 2019 was analyzed through event study method. Event Windows is set to [-5, 5], [-5, 20], [-5, 120], [-5, 250], and the average cumulative abnormal return (ACAR) was calculated for one week, one month, six months and one year respectively.
The results showed that the average cumulative abnormal return (ACAR) of the licensee showed negative ACAR after one week and none showed statistical significance. The average cumulative abnormal return (ACAR) on license-outs showed positive by 6 months and showed statistically significant by one month.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서 론 1
• 1. 연구배경 1
• 1) 제약 바이오 산업 1
• 2) 라이선스 아웃을 통한 국내 제약/바이오 기업의 가치 변화 3
• 2. 연구목적과 연구방법론 및 구성 6
• 제2장 문헌 고찰 및 연구 가설 10
• 1. 제약 바이오의 연구개발 10
• 2. 전략적 제휴 및 라이선스 계약 13
• 1) 전략적 제휴 13
• 2) 제휴의 이점 15
• 3) 라이선스 계약 16
• 3. 제약 바이오의 제휴 17
• 4. 다른 연구에서의 제휴 성과 측정 방법 22
• 5. 이벤트 스터디 방법을 활용한 제휴에 대한 기업 가치변화 분석 24
• 6. 제약 바이오 산업에서 이벤트 스터디를 활용한 제휴분석 27
• 제3장 연구 방법 33
• 1. 연구방법: 이벤트 스터디 33
• 2. 연구대상 및 분류 34
• 3. Event Study 방법론의 적용 36
• 제4장 연구 결과 40
• 제5장 고찰 및 결론 46