세무계획 효과성 측정의 정교화와 미래 세후이익에 대한 정보 유용성 = Refining Tax Planning Effectiveness Measurement and Its Information Utility for Future After-Tax Earnings

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the effect of tax planning effectiveness (TPE) on future firm performance. Prior research measuring TPE using Data Envelopment Analysis (DEA) often relies on rank-transformed variables, which can lead to a loss of information from the original data. To address this limitation, this study proposes a new TPE measure(TPEN) based on a normalization transformation and compares its utility against the rank-based measure(TPER). I further investigate the impact of TPE, non-tax costs, and corporate governance on future after-tax earnings.
Using a sample of 10,066 firm-year observations from non-financial firms listed on the Korean stock market from 2011 to 2024, I conduct multiple regression analyses. The main empirical findings are as follows. First, my proposed measure, TPEN, consistently shows higher explanatory power for future earnings than TPER. Second, I find that TPE is positively associated with future after-tax earnings, and this positive relationship is strengthened for firms with low cash effective tax rates. Third, non-tax costs are negatively associated with future after-tax earnings. Finally, the moderating effect of corporate governance is complex: low controlling shareholder ownership exacerbates the negative impact of non-tax costs, while high foreign ownership shows no significant moderating effect.
This study contributes to the literature in two main ways. Methodologically, I provide and validate an alternative DEA-based TPE measure that mitigates information loss. Theoretically, I offer a nuanced perspective on the role of corporate governance. By showing that the effect of low controlling shareholder ownership is negative when performance is measured by accounting-based earnings contrary to prior research using market-based measures (i.e., Tobin's Q)—I demonstrate that the implications of agency theory can differ depending on the performance metric, suggesting a divergence between market perceptions of governance and its impact on actual operational outcomes.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 세무계획 효과성이 기업의 미래 성과에 미치는 영향을 검증하는 것을 목적 으로 한다. Schwab et al.(2022)이 제시한 기존 세무계획 효과성 측정 방식은 자료포락 분석(DEA) 투입 및 산출변수의 순위 변환 과정에서 원본 데이터의 정보 손실이 발생하는 한계가 있었다. 이에 본 연구는 정규화 변환을 이용한 새로운 측정치(TPEN)를 제안하고, 그 유용성을 기존 방식(TPER)과 비교 검증하며 세무계획 효과성, 비조세비용, 그리고 지배구조가 미래 세후이익에 미치는 영향을 다각도로 분석하였다. 분석을 위해 2011년부터 2024년까지 유가증권시장 및 코스닥 상장 비금융기업 재무 정 보를 수집하였고 최종 10,066개 기업-연도 표본을 대상으로 다중회귀분석을 실시하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 본 연구에서 제안한 TPEN이 기존 TPER보다 미래 이익에 대한 설명력이 일관되게 높았다. 둘째, 세무계획 효과성은 미래 세후이익과 유의 한 양(+)의 관계를 가졌으며, 이 관계는 저세율 기업집단에서 더욱 강화되었다. 셋째, 비조세비용은 미래 세후이익에 부정적 영향을 미쳤으며, 이러한 부정적 관계는 낮은 지배주주 지분율을 가진 기업에서 심화되었으나 높은 외국인 지분율은 유의한 조절 효과를 보이지 않았다. 본 연구는 다음과 같은 학술적 공헌점을 갖는다. 우선, DEA 기반 세무계획 효과성 측 정 연구에 있어 정보 손실을 줄이는 개선된 방법론을 제시하고 그 실증적 유용성을 입증 했다. 또한, 지배구조의 조절 효과가 성과 측정 방식(시장 기반 vs. 회계 기반)에 따라 다르게 나타날 수 있음을 보임으로써, 대리인 이론에 기반한 지배구조 연구에 새로운 관 점을 제시하였다.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제2장 선행연구 검토 및 가설 수립 3
• 제1절 선행연구 검토 3
• 제2절 가설의 설정 5
• 1. 세무계획 효과성과 기업가치의 관계 5
• 2. 비조세비용과 지배구조의 상호작용 7
• 제3장 연구 설계 및 표본의 선정 8
• 제1절 세무계획 효과성 변수 8
• 제2절 연구 모형 14
• 1. 가설 1 연구모형 14
• 2. 가설 2 연구모형 17
• 제3절 표본의 선정 20
• 제4장 연구결과 21
• 제1절 기술통계량 및 상관관계 분석 21
• 1. 기술통계량 21
• 2. 상관관계 23
• 제2절 가설1 검증결과 25
• 제3절 가설2 검증결과 27
• 제4절 추가분석 31
• 1. 산업-연도별 DEA분석 31
• 2. TPER과 TPEN 비교 33
• 제5장 결론 39
• 참고문헌 41
• 부록 45
• Abstract 50
• 감사의 글 52