기업 내 임금격차가 이익의 질, 기업가치 그리고 애널리스트 투자의견에 미치는 영향

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study keeps focal point on how two different executive-employee pay disparity attributed from two different behavioral theory affect firms’ earnings quality, firm value and further whether pay disparity has informativeness as investment key. In this study, the pay disparity that is based on the rent extraction theory is called “Economically unexplained pay disparity” which mainly forms the pay disparity with executives’ opportunistic behavior that increasing their own wealth without creating any performance. The other pay disparity is based on the tournament theory is called “Economically explained pay disparity” which means disparity attributes from executives’ high performance and high compensation (Rouen 2020). Economically unexplained pay disparity will affect earnings quality and firm value negatively because executives try to increase their wealth without actual performance. According to this relation, analysts will recognize high pay disparity with low earnings quality and firm value is negative signal to score the investment recommendation lower.
In contrast, economically explained pay disparity is based on the tournament theory which executives and employees get compensation through actual performance that enhances firms’ performance and earnings quality. Accordingly, high earnings quality helps high prediction of future earnings which increases firm value and analysts’ investment recommendation.
I consider this study will help the regulatory authorities to take account into that the positive function of pay disparity which to consider reasonable pay disparity alike the U.S.A.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업 내의 특정 행동이론에 따라 형성되는 경영진과 종업원의 임금격차가 기업의 이익의 질과 기업가치에 어떻게 영향을 미치는지 알아보고 임금격차가 과연 정보로서의 역할이 존재하는지 실증적으로 분석하였다. 본 연구에서 임금격차를 지대추구이론과 토너먼트이론에 의해 경영진의 기회주의적인 행위로 형성되는 임금격차(이하 경제적으로 설명 불가능한 임금격차) 와 실제로 경영진의 뛰어난 능력에 따라 보상받아 형성되는 임금격차(이하 경제적으로 설명 가능한 임금격차) 로 나누어 실증분석 하였다 (Rouen 2020). 경제적으로 설명 불가능한 임금격차의 경우 지대추구이론에 따라 성과 없이 자신의 보상을 극대화하려는 경영진의 행동에 의해 이익의 질에 유의미한 음의 상관관계를 가질 것으로 보이며 이에 따라 기업가치는 낮은 이익의 질과 경영진의 성과로 낮아질 것으로 예상된다. 애널리스트들은 실질적인 성과 없이 형성되는 임금격차인 것을 인지하여 기업에 대한 투자의견 점수를 낮게 보고할 것으로 예상된다.
이와 반대로 경제적으로 설명 가능한 임금격차의 경우 토너먼트이론에 따라 실제 성과를 기반으로 경영진과 종업원 모두 보상을 받을 것으로 가정하여 그들이 받는 보상은 기업성과를 증진시킬 것으로 예상하여 이익의 질을 향상시킬 것으로 예상한다. 이에 따라 미래 이익에 대한 정보의 예측성을 증진시킬 수 있으며 경영진의 높은 성과를 예상할 수 있어 기업가치와 양의 유의미한 관계를 가질 것으로 예상하고 애널리스트들 또한 경영진의 뛰어난 능력으로 기업의 높은 성과와 기업가치를 상승시킬 것으로 생각하여 그들의 투자의견점수에 임금격차 정보를 반영하여 제시할 것으로 예상한다.
본 연구는 미국과는 달리 임금격차에 대한 정보를 부정적으로 바라보는 규제당국에 임금격차에 대한 긍정적인 기능의 시각을 제공하면서 임금격차의 적정 수준을 고려하는데 기여될 것으로 기대한다.