株價變動과 去來量間의 關係에 관한 實證硏究

국문 초록 (Abstract)

최근 證券市場의 발달과 더불어 합리적인 투자를 위한 여러 가지 방법들이 활발히 모색되고 있다. 그중 한 방법으로 株價變動과 去來量間의 關係에 관한 연구가 실증적 검증을 통하여 다각적으로 이루어지고 있으며 그에 관한 연구결과는 주식시장의 메카니즘(Mechanism)을 이해하는데 많은 도움을 주고 있다.
과거의 연구결과에 의하면 株價와 去來量은 밀접한 관련성을 갖고 있는 것으로 알려지고 있으며 이들의 관련성은 주식시장의 주가예측에서 기술적 분석의 유용성에 상당한 이론적 기초를 제공하고 있다.
본 연구는 이러한 株價와 去來量의 관계에 대한 기존의 연구결과를 종합정리하여 체계화함과 동시에 우리나라證券市場을 대상으로 두 가지 假說을 통해 실증적 분석을 시도하여 株價變動과 去來量 사이의 관계를 정립하고자 하였다.
실증분석을 위한 가설은
첫째, 株價變動의 絶對値와 去來量간에 正의 相關關係가 존재하고
둘째, 株價變動自體와 去來量간에는 正의 相關關係가 존재한다는 것이다.
분석을 위하여는 1989년 4월 3일부터 1995년 12월 27일까지의 종합주가지수, 시장1부, 시장2부, 대·중·소형의 각 지수 및 去來量 자료를 활동하였으며 日別, 週別, 月別로 각각 분석을 시도하였다. 또한 기간을 下落期, 上昇期, 調整期로 구분하여 분석하였다. 분석결과
첫째, 株價變動 絶對値와 去來量간에는 正의 相關關係가 존재하지 않으며 이는 종합주가지수의 산정방식과 주식공급물량의 대폭적인 증가, 그리고 시장1부, 2부의 收益率 構造의 差異 등에서 그 원인을 찾을 수 있다고 보고 標本集團을 選定하여 분석을 시도하였다.
둘째, 株價變動 自體와 去來量간에는 大勢下落期와 上昇期의 두 기간에서 대부분 지수의 週別, 月別분석에서 正의 相關關係가 존재함이 실증되었다.
한편 표본집단의 자료를 이용한 실증분석결과는 다음과 같다.
첫째, 株價變動絶對値와 去來量간의 관계는 표본집단, 대형주, 중형주 공히 週別, 月別 분석에서 모두 正의 相關關係가 존재함이 실증되었다. 개별주식별로는 일치되지는 않지만 대체로 週別, 月別 분석에서 正의 相關關係를 나타내었다. 시장국면별로는 대세상승기에서 보다 높은 相關關係를 나타낸다. 이로써 株價가 큰 폭으로 下落하거나 上昇하면 去來量도 큰 폭으로 增加한다고 할 수 있다.
둘째, 株價變動自體와 去來量간의 관계에서는 표본집단, 대형주, 중형주의 週別, 月別분석과 소형주의 週別 분석에서 모두 正의 相關關係가 존재하는 것으로 실증되었다. 개별주식의 경우 대부분의 주식들에서 月別, 週別 또는 週別 분석에서 正의 相關關係가 존재하였다. 이로써 株價가 上昇하면 去來量도 增加하고 株價가 下落하면 去來量도 減少한다고 할 수 있다.
이와 같은 연구결과는 실제주식시장에서 투자자들의 Portfolio의 가중치가 시가총액의 비로 구성되지 않고 있는 점에 비추어 投資指標로서 去來量정보의 有用性 提高와 流通市場의 效率的 管理에 奇與한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Recently, with the development of the stock market various methods for reasonable investment are being actively sought for. As one of those methods, researches on the relationship between stock price changes and trade volume are being done by using empirical tests and such research results have been very useful in understanding the mechanism of the stock market.
Past studies show that a close relationship exists between stock price and trade volume. This relationship provides a theoretical base on the usefulness of techinical analysis in predicting stock prices.
This study attempts to establish a relationship between stock price changes and trade volume through an empirical analysis of two hypothesis on the Korean stock market.
The hypothesis are as follows :
First, a positive correlation exists between absolute value of stock price changes and trade volume
Second, a positive corrolation exists between stock price changes itself and trade volume.
Dailty, weekly, and monthly analysis were conducted using the Korean Stock Price Index, first and second section market, large, mid and small capital stock index and trade volum data between April 3, 1989 and December 27, 1995. The results of the analysis are as follows.
First, no positive correlation existed between the absolute value of the stock price changes and trade volume. Seeing that the reason for this could be found in the calculation method of the Korean Stock Price Index, a sharp rise in the stock supply, and the difference in the return structure of the first section and second section market, an analysis was attempted by selecting a sample group.
Second, in the weekly and monthly analysis, the results showed that a positive correlation existed between the stock price change itself and trade volume, especially in the bear market and the bull market.
The results of the test analysis based on the sampled group data are as follows :
First, a positive correlation between absolute value of the stock price changes and trade volume was observed in the weekley and monthly analysis of the whole sample group, large and mid-capitalization stocks. Although it was inconsistent on an individual stock basis for the most part, it showed that a positive correlation existed during weekly and monthly analysis. According to market conditions a higher correlation exists in the bull market. Based on this, it can be said the when stock price falls or rises sharply, trade volume also increases sharply.
Second, a positive correlation between absolute value of the stock price changes and trade volume was observed in the weekly and monthly analysis of the whole sample group, large and mid-capitalization stocks, in addition to weekly analysis of small capitalization stocks. In the case of induvidual stocks, a positive correlation was found to exist in the monthly, weekly or daily analysis for most of the stocks. As a result, trade volume increases as stock price rises and vice versa.
The result contributes to the usefulness of trade volume information as an investment index and to the efficient management of the secondary market in the light that investors' portfolio is not formed on the basis of the market capitalization rate in the actual stock market.

목차 (Table of Contents)

• )와 去來量(V)間의 相關關係 分析 = 40
• 2. 株價變動 自體(△P)와 去來量(V)間의 相關關係 分析 = 45
• 第4節 標本集團의 資料를 利用한 實證分析 = 50
• 1. 株價變動 絶對値(