전기오류수정이 재무분석가 이익예측에 미치는 영향에 대한 실증분석

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Prior error correction of financial statements lower the comparability and trust of accounting information, and it is one of the important study topics concerning the accounting transparency of the capital market. Active studies are being conducted in foreign countries, but the study in this area is not being carried out to a satisfactory standard in Korea.
This study empirically analyzes the responses of the capital market to the companies which announced inclusion of error in already officially announced past financial statement, with analyst as the focus. Analysts are regarded to have considerable professionalism on accounting information in the capital market, and the predictions they announce have enormous influence on the decision-making of the investors. From this point, it can be seen that this study on the responses of analysts about prior error correction has significance.
This study carried out the analysis by using a total of 1,973 company-year samples with analysts’ forecasts, from listed companies which close accounts in December and belong to non-financial business (KOSPI, KOSDAQ). The study period is from 2002 to 2008.
The summary of the analysis result is as follows.
Firstly, it was found that, compared to the analyst forecast dispersion of companies which did not announce prior error correction, the analyst forecast dispersion of companies which announced prior error correction was greater, and the accuracy was lower.
Secondly, after comparing the analyst forecast dispersion and accuracy of companies which announced prior error correction before and after the announcement, it was found that the analyst forecast dispersion did not show a clear trend before and after, but it was found that the accuracy was significantly lowered in the announced year and recovered after 3 years.
Lastly, after analyzing if there were differences in analyst forecast dispersion and accuracy depending on the method of reporting the prior error correction, compared to the companies which reflected the profits and losses for the current term, the companies which announced prior error correction by rewriting the financial statements showed greater dispersion, and less accuracy.
When putting these results together, the information of the inclusion of error in the past financial statements was shown to affect the future analyst forecast by increasing the uncertainty of the past profit information used for future analyst forecast. Also, the increases in these uncertainties were found to continue on for 2 years before being reduced, not reduced in short-term.
The results of this study, which states that the information about the prior error correction is being used as useful information in decision-making in capital markets, and responds discriminatively to announcement methods, are expected to suggest important implications to policy makers. Also, the result, which shows that analysts respond discriminatively to this information which is related to rewriting, in the notes of financial statements, means that the analysts forecast are being made considerably carefully, and is expected that it will support the understanding of analyst forecasting activity. Lastly, the result, which shows that correcting errors in financial reports will increase uncertainty about the company and the effect will continue on for a considerable period, is expected to provide implications to companies to try to maintain the trust of the financial statements, to prevent losing trust in the market.

국문 초록 (Abstract)

재무제표는 자본시장 참여자들의 의사결정에 가장 중요한 영향을 미치는 정보이다. 현행 기업회계기준에서는 이전에 공시한 재무제표에 오류가 있다는 사실이 당기에 발견된 경우 전기오류를 수정하는 회계처리를 수행하도록 하고 있다. 전기오류를 수정하는 방법은 두가지가 있는데 이는 오류금액의 크기에 따라 다르다. 전기오류금액이 중대한 경우에는 과거의 재무제표를 재작성해야하며, 중대하지 않은 경우에는 당기에 공시하는 손익계산서에 전기오류수정손익으로 반영할 수 있다. 이처럼 과거의 재무제표(Financial Statements)에 오류가 포함되어 있음을 공시하는 것은 회계정보의 비교가능성과 신뢰성을 저하시키는 매우 중요한 사건이며, 이는 자본시장의 회계투명성과 관련한 중요한 연구 주제이다. 외국에서는 이에 대한 활발한 연구가 수행되고 있는데 반해 국내에서는 이에 대한 연구가 아직 미흡한 형편이다.

본 연구는 이미 공시한 과거 재무제표상의 오류가 포함되어 있음을 공시한 기업들에 대한 자본시장의 반응을 재무분석가(애널리스트)를 중심으로 실증분석하였다. 전기오류수정 여부는 재무상태표, 손익계산서 뿐만 아니라 주석도 확인하며 해석을 해야 이해할 수 있는 전문영역이기 때문에 주가의 반응으로 시장의 반응을 분석하는 것은 한계가 있다.

재무분석가는 자본시장에서 회계정보에 대한 상당한 전문성을 갖고 있는 것으로 여겨지며 이들이 발표하는 예측정보는 투자자들의 의사결정에 중대한 영향을 미치고 있다. 본 연구는 전기오류수정에 대한 재무분석가들의 반응을 중심으로 전기오류수정이 자본시장에 미치는 영향에 대해 분석한다.
기업의 공시에 대해 불확실성이 높다면 애널리스트들마다 기업의 정보에 대해 다양한 각도로 해석을 할 것이므로 애널리스트별 이익예측치가 상이할 것이므로 이익예측치의 분산은 커질 것이다. 또한 불확실한 정보를 이용하여 이익을 예측했으므로 예측의 정확성도 떨어질 것으로 기대할 수 있다. 즉, 전기오류수정을 공시한 기업에 대해 애널리스트들이 불확실성을 크게 느낀다면 이익예측치와 분산은 커지고, 정확성은 떨어질 것으로 기대할 수 있다. 반대로, 전기오류수정을 공시한 기업에 대해 과거의 분식회계가 깔끔히 해소되어 불확실성이 오히려 낮아진 것으로 인식한다면 분산은 작아지고, 정확성은 높아질 것으로 기대할 수 있다.

분석 결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 전기오류수정을 공시한 기업의 이익예측치 분산은 전기오류수정을 공시하지 않은 기업의 이익예측치 분산보다 더 크며, 정확성은 더 낮은 것으로 나타났다.
둘째, 전기오류수정을 공시한 기업을 대상으로 공시 전후의 이익예측치 분산과 정확성을 비교한 결과 이익예측치 분산은 전후로 뚜렷한 추세를 보이지 않았지만, 정확성은 공시연도에 상당히 낮아진 후 3년 정도가 지난 후에 회복되는 것으로 나타났다.
마지막으로 전기오류수정을 공시하는 방법에 따라 이익예측치 분산과 정확성에 차이가 있는지를 분석한 결과 재무제표를 재작성하는 방법으로 전기오류수정을 공시한 기업의 이익예측치 분산이 당기손익에 반영한 기업들에 비해 더 크게 나타났으며, 정확성도 더 떨어지는 것으로 나타났다.

이러한 결과를 종합해볼 때 재무분석가들은 과거 재무제표에 오류가 포함되어 있다는 정보에 대해 민감하게 반응한다는 것을 알 수 있다