1997년 금융위기 전후의 회계정보의 가치관련성 변화에 대한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 회계정보의 가치관련성에 대한 측정치를 구한 다음 그 측정치가 금융위기 이전과 이후 시간의 경과에 따라 어떠한 변화를 보이는지 살펴봄으로써 회계정보의 가치관련성이 금융위기 이후에 증가하였는지를 분석한다.
이의 분석을 위하여 본 연구는 1989년부터 2005년까지 16년 동안의 기간을 연구대상기간으로 한다. 이 기간을 1997년을 기준으로 그 이전 기간인 1996년까지의 8년과 그 이후 기간인 1998년부터의 8년으로 구분하여 각 구분 기간별로 회계정보의 가치관련성 변화를 분석한다. 분석 대상 기업은 12월 결산 기업 중 매 회계연도말 현재 증권선물거래소에 상장되어 있는 제조업을 대상으로 한다.
본 연구에서 회계정보의 가치관련성은 3가지 방법으로 측정한다. 첫째, 수익률-이익 모형에서 나타나는 수정된 R-square와 이익반응계수를, 둘째, 주가를 회계이익과 순자산가액에 대하여 회귀분석하여 나타나는 수정된 R-square와 회귀계수를, 그리고 마지막으로 Francis와 Schipper(1999)가 사용한 헷지 포트폴리오 수익률을 이용하여 주식수익률에 포함된 정보 중에서 회계정보에 반영되어 있는 정보의 비율(%mkt)을 추출하여 이를 회계정보의 가치관련성 측정치로 사용한다.
금융위기 이후 회계제도의 개선에 따라 회계정보의 유용성이 증가하였다면 위에서 세 가지 방법에 의하여 측정된 회계정보의 가치관련성 척도는 시간의 경과에 따라 증가하는 추세를 보일 것이다. 이의 분석을 위하여 본 연구에서는 다음의 연구모형을 이용한다.

(회계정보의 가치관련성 측정치)=a+b(TIME)+e

위 모형에서 TIME은 t년도의 연도 서열 값으로 연구대상기간의 1차년도이면 1, 2차년도이면 2,…, n차년도이면 n의 값을 갖는다. 따라서, 금융위기 이후 회계제도의 개선효과가 있다면 TIME의 계수 b는 유의적인 양의 값을 가질 것으로 예상된다. 이 때, 앞서 표본에서 제시했듯이 본 연구에서는 금융위기 이전 기간과 이후 기간을 구분하여 위 모형의 결과를 분석한다. 왜냐 하면 단순히 금융위기 전후를 구분하는 더미변수를 이용할 경우 더미변수의 회귀계수는 단지 회계정보의 가치관련성이 금융위기 이전 기간에 비하여 그 이후 기간에 평균적으로 얼마나 변화하였는지를 설명해 줄 뿐 이러한 변화가 지속적으로 증가하고 있는지 아니면 감소하고 있는지에 대한 정보를 제공해 주지 못하기 때문이다.