국민연금의 주주로서 감시역할과 기업의 자본구조

국문 초록 (Abstract)

□ 본 연구에서는 기업의 최적 자본구조에서 벗어나는 재무비율(suboptimal leverage)의 정도에 대해 기관투자자들 중 주식시장에서 특히 영향력이 강할 수 있는 국민연금이 어떠한 영향을 미치는지 여러 가지 실증분석을 할 예정임. 특히, 다음의 두 가지 핵심 가설을 과학적이고 체계적으로 검증 할 예정임:

- 기관투자자들의 적극적이고 능동적인 감시역할을 보여주었던 선행연구들에 기반 하여, 기업의 자본구조가 최적에서 벗어날 경우 국민연금이 이에 직접적인 영향을 미쳐서 자본구조가 최적에 가까워질 수 있도록 영향을 미친다.

- 기관투자자들의 소극적이고 수동적인 감시역할을 보여주었던 선행연구들에 기반 하여, 기업의 자본구조가 최적에서 벗어날 경우 국민연금이 이에 직접적인 영향을 미치기보다는 단순히 소유하고 있던 주식을 매각하여 손실을 줄인다.

□ 위의 두 핵심 가설들에서 제시하는 감시역할이 국민연금의 입장에서는 모두 선택 가능한 방법이기 때문에, 국민연금이 기업의 suboptimal leverage의 정도에 미치는 영향과 기업의 suboptimal leverage의 정도가 국민연금의 주식보유 정도에 미치는 영향을 구조적으로 함께 분석을 해야 함.

- 이를 위해서 기업의 suboptimal leverage의 정도와 국민연금의 주식소유 정도간의 inter-relationships를 구조방정식 모형 분석(simultaneous structural equation modeling analysis)을 활용 할 예정임.

□ 국민연금이 기업의 suboptimal leverage정도에 적극적 및 소극적 감시역할을 함을 검증하기 위해 위의 계획처럼 다각화된 방면으로 접근함으로써, 기업의 고유한 재무적 특성들 중 기업의 가치와 연관되어 가장 중요한 특성이라고 간주되어 온 기업의 자본구조가 국민연금에게 중요한 감시대상임을 설득력 있게 보여 줄 수 있을 것으로 기대됨.