재무분석가, 기업, 투자자 사이의 정보 흐름 및 정보 분석

국문 초록 (Abstract)

첫 번째 연구주제는 '예측치 달성/초과 정보와 예측치 수정 정보의 상대적 중요성(relative importance of MBE and forecast revisions)'이다. 예측치 달성과 시장 반응 및 예측치 수정과 시장 반응에 대한 개별 연구들은 예측치 달성 여부와 예측치 수정 정보가 자본시장에서 투자자들의 의사결정에 상당한 영향을 미치고 있음을 보여준다. 즉 기업이 이익을 공시하는 시점에서 기업 이익이 재무분석가의 이익예측치를 달성/초과했을 때 기업의 평균수익률이 이익예측치를 미달한 기업의 평균수익률보다 크며, 회계기간동안 예측치가 상향 조정되었을때 기업의 평균수익률이 하향 조정된 기업보다 더 크다. 그러나 예측치 달성/초과와 예측치 수정 정보의 복합적 영향에 대한 기존 연구는 없는 듯 하다. 투자자들에게 두 가지 정보가 모두 중요하지만 과연 투자자들이 이익 공시 시점에서의 예측치 달성/초과 정보에 더 의존하는지, 아니면 예측치 수정 정보에 더 의존하는지는 흥미있는 실증 연구 주제가 될 수 있다.
두 번째 연구주제는 '자본시장환경과 이익예측치에 대한 투자자 반응(economic crisis and investors' perception on analysts' forecasts)'이다. 한국을 비롯한 아시아 시장은 최근 15년 사이에 두 번의 경제 위기를 겪은 바 있다. 1997-98년의 아시아 경제 위기(Asian Crisis)와 2008년 전 세계에 불어닥친 세계 경제 위기(Economic Crisis)가 그것이다. 자본시장이 안정적일 때와 위기 상황일 때 투자자들의 재무분석가 정보에 대한 신뢰성은 크게 달라질 수 있다. 경제 위기 기간 동안 투자자들은 어떠한 정보를 보다 더 신뢰하며 정보에 대한 반응은 어떻게 달라질 수 있는가?
세 번째 연구주제는 '재무분석가의 정보처리 과정은 합리적인가?(Is analysts' information processing rational?)'이다. 재무분석가의 정보처리 과정에는 재무분석가의 정보처리 능력 뿐만 아니라 다양한 인센티브, 기업과의 관계 등이 영향을 미치게 된다. 본 연구에서는 한국의 재무분석가들에게 가장 큰 영향을 미치는 제한적 환경요인은 무엇인지를 조사해보고자 한다. 이 주제와 관련하여 2011년부터 본격적으로 도입된 IFRS와 IFRS 도입이 재무분석가의 정보처리 과정에 어떠한 영향을 주는지도 연구할 계획이다.