우리나라 기업에서 회계학적 보수주의의 측정치에 대한 연구: Basu(1997)의 비대칭적 시의적절성 측정치와 지분의 시장가치대장부가치 비율의 비교 분석을 통하여

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 한국증권거래소에 상장된 기업들에 대하여 보수주의에 대한 측정치로 분류되는 Basu(1997)의 비대칭적 적시성(asymmetric timeliness of earnings)과 기업 지분의 시장가치대장부가치비율(Market to Book Ratio, MB)과의 관련성을 실증적으로 분석하였다. 과거의 연구에 따르면 회계학에서의 보수주의 대용치로 사용되는 시장가치대 장부가치의 비율과 Basu(1997)의 측정치 간의 관련성에 대하여 일관되지 않은 결과가 발견되었다. 본 연구는 2000년부터 2005년까지 6년 동안의 제조기업 중 본 연구에 필요한 자료 자료가 이용 가능한 기업 중에서 시장가치대장부가치의 비율이 1.0을 초과하는 기업으로 하였다. 한국기업들의 평균 MB는 미국, 유럽, 중국 및 일본 기업들에 비하여 상당히 낮은 편이다. 한국기업들의 PB 비율이 낮은 가능한 이유로 한국기업들에 대한 시장의 저평가 및 한국기업의 덜 보수적 회계방법의 사용 등을 들 수 있을 것이다. 본 연구에서는 시장가치대 장부가치의 비율과 Basu(1997)의 측정치와의 관련성을 시장가치대 장부가치의 비율 크기에 따라서 5단계로 포트폴리오를 설정한 다음, 먼저 설정 이후에 3년간에 걸쳐서 Basu(1997)의 측정치를 분석하고, 그 다음에 포트폴리오 설정 이전 3년간의 Basu(1997)의 측정치를 분석하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫 번째, 측정 기간이 길어짐에 따라서 좋은 소식과 나쁜 소식에 대한 이익의 적시성계수의 크기와 유의성은 모두 증가하였다. 두 번째, 좋은 소식과 나쁜 소식 모두에 대한 회계이익의 반응은 기초 MB와 부의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 세 번째, 좋은 소식과 나쁜 소식에 대한 회계이익의 반응은 추정기간 말의 MB와 각각 부의 관계 및 정의 관계가 있으며, 이러한 정의 관계와 부의 관계는 추정기간이 길어짐에 따라서 더 크게 나타났다. 마지막으로, Basu(1997)의 측정치에 따른 회계이익의 비대칭적 적시성은 추정기간 말의 MB와 정의 관련성이 있으며, 이러한 정의 관련성은 추정기간이 증가함에 따라서 더 크게 나타났다. 이러한 결과들은 기초 MB에 따라서 포트폴리오를 구성한 경우와 기말 MB에 의하여 포트폴리오를 구성한 경우 각각에 따라서 Basu(1997)의 측정치가 다르게 나타남을 제시하고 있으며, 기말 MB에 의하여 포트폴리오가 구성될 경우 측정기간이 길어질수록 MB와 Basu(1997)의 측정치가 정의 관련성을 나타냄을 제시한 것이다. 따라서 본 연구는 보수주의의 측정치로 간주되는 MB의 크기와 Basu(1997)의 측정치 간의 관련성이 한국기업에 대하여 포트폴리오의 설정 시점과 측정기간에 따라서 달리 나타날 수 있다는 가능성을 제시하고 있다

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the relationship between market to book ratio and Basu(1997)'s measure of accounting conservatism. Basu(1997) found that when annual earnings are regressed on annual returns, the return coefficient is higher when returns are negative, and which is called asymmetric timeliness of earnings. Previous studies have documented the negative association between MB and asymmetric timeliness using short horizon. This paper suggests that overall relation between the two measures is complicated than documented in previous studies. This paper empirically tests the relationship between the two variables over longer horizon by using forward and backward approaches. The average PE ratio of the firms listed in Korea Stock Exchange(KSE) is much less than that in NYSE. That could be either Korean firms are using less conservative accounting methods or they are undervalued compared with those in NYSE. The sample consists of firms whose PE ratios are above 1 over the test period in KSE. This paper found positive relationship when Basu's asymmetric timeliness is measured cumulatively and MB is measured at the end of the period. Also this paper found that when asymmetric timeliness is measured over short periods, it is dependent on the composition of equity value at the beginning of the period.