기업의 사회적 책임(CSR), 지배구조, 배당정책 및 기업가치

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 국내외의 최대 화두로 대두되고 있는 CSR과 관련된 연구로서 내부지분율에 따라 CSR 활동이 기업가치에 미치는 영향을 분석하고, 대리인 비용이론과 신호효과이론이 타당하다는 전제하에 지배구조, 배당정책, CSR과 기업가치 간의 관계를 실증적으로 분석하고 있다. 먼저 내부지분율이 낮을수록 CSR 활동은 높을 것이라는 상관관계를 분석한 결과 유의한 음(-)의 상관관계를 보여줄 것이라는 CSR의 대리인 비용가설을 채택하고 있다. 이러한 증거는 국내에서 CSR이 대리인 비용의 절감수단으로 인식되고 있다는 것을 의미한다. 둘째, 배당성향과 CSR은 기업가치에 양(+)의 상관관계를 보일 것이라는 분석 결과 CSR은 기업가치와 유의한 양(+)의 상관관계를 보여주고 있다. 이러한 증거는 국내에서 CSR 활동이 신호효과로 인식된다는 것을 의미한다. 반면에 배당성향과 기업가치간에는 유의한 음(-)의 상관관계를 보여주고 있다. 이러한 증거는 국내에서 배당성향이 기업가치 제고에 양(+)의 영향을 줄 것이라는 신호효과가설을 기각하고 있다. 이러한 결과를 유추해 본다면 배당성향의 신호적 가치나 혹은 대리인 비용의 절감수단으로 인식되지 않는다면 배당은 비용적인 성격을 나타낸다는 것이다. 셋째, 내부지분율이 낮은 경우 배당성향과 CSR은 기업가치에 양(+)의 상관관계를 보일 것이라는 분석 결과 CSR과 기업가치 간에는 양(+)의 상관계를 보여주고 있다. 이러한 결과는 대리인 비용가설과 신호효과가설 모두를 채택하고 있다. 반면에 배당성향과 기업가치 간에는 음(-)의 상관관계를 보여주고 있다. 이러한 결과는 배당이 기업의 가치를 증대시키는 신호 혹은 대리인 비용의 절감수단으로 이용되기 보다는 배당의 증가가 자본조달의 원천을 감소시켜 기업가치를 증대시킬 재투자기회를 감소시키는 방향으로 인식된다는 것이다. 또한 배당성향과 CSR 간의 상관관계를 살펴보면 음(-)의 상관관계를 갖으나 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 배당이 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것과 비교하면 흥미로운 차이점을 보여주고 있는 것은 CSR과 배당성향은 직접적인 영향을 미치기도 하지만 국내기업에서는 심각하게 드러나지 않고 있다는 증거로 해석된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study up to become hot topic in both domestic and international as CSR and related research and analyze the impact of CSR activities on firm value, depending on the internal ownership, governance structure, dividend policy, under the reasonable assumption that the agency costs theory and the signaling effect theory and empirical analysis of the relationship between CSR and firm value.
Has a lower internal ownership CSR activities that the higher the correlation analysis results show a significant negative correlation of negative CSR will the agency cost hypothesis adopted. Such evidence means that the CSR has been recognized as a means to reduce agency costs in korea.
Second, the dividend payout ratio and the CSR on firm value would analyze the correlation between the amount of positive significant corporate value and the amount of positive shows the correlation between the results of CSR. Such evidence means that the CSR activities in korea will be recognized as a signal effect. Dividend payout ratio and firm value, on the other hand, significant negative of the correlation is shown. Such evidence is dismissed and the dividend payout ratio in the domestic corporate value will affect the amount of positive signal hypothesis. These results infer the dividend payout rati