중동의 지정학적 리스크가 에너지 시장에 미친 영향 = The Effects of Geopolitical Risks in the Middle East on Energy Markets

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 중동의 지정학적 리스크(Geopolitical Risk)가 국제유가 등 에너지 시장에 미친 영향을 분석했다. 지정학적 리스크는 정정 불안 등 예상치 못한 비경제적인 요인으로 인해 글로벌 경제와 기업 경영에 주는 위험을 의미한다. 자스민 혁명으로 시작되어 리비아, 이집트 등으로 전이된 MENA사태, 2012년 이란의 핵개발 제재에 따른 호르무즈 해협의 군사적 긴장, 2014년 IS의 이라크 북부 장악으로 인한 이라크 사태 등 3가지 중동의 지정학적 리스크의 영향을 분석했다. 지정학적 불안이 발생하면 에너지 생산 감소와 물류 차질이 발생해 공급 불안이 생긴다. 사건분석(Event Study) 모형 분석 결과, 지정학적 리스크는 국제유가를 상승시키는 요인으로 작용하나 그 영향의 정도는 언론 등에서 예상하는 것과는 달리 제한적이었다. 2011년 MENA 사태 때는 국제유가의 2개월 누적 순 가격 변동은 5.2%, 2012년 이란 사태 때는 4.3%, 2014년 이라크 사태 때는 1.4%에 그쳤다. 지정학적 리스크의 영향력이 약해진 것은 미국, 러시아 등 공급이 다변화되었기 때문이다. 따라서 IS 등에 의해 중동에 불안이 발생하더라도 저유가가 상당 기간 지속될 가능성이 크다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper analyzed the effects of geopolitical risks in the Middle East on energy markets including the crude oil price. Geopolitical risk means the danger imposed upon the global economy and corporate management due to unexpected uneconomic factors such as political instabilities. Three geopolitical risks dealt with in the paper are turmoils in Libya and Egypt caused by Arab Spring, military tension in Hormuz caused by fortified sanctions on Iran, instability in Iraq caused by IS’s occupation on Northern part of Iraq. If geopolitical instability occurred energy supply would be disrupted because of energy production reduction and logistics setbacks. According to estimation results using Event Study analysis, the geopolitical risks acted as the factor increasing the oil price but the extent of the effect was much less than the expectation of the media or other practical articles. Net change of oil price for 2 months just after the commotions of MENA in 2011 was 5.17%, and those after the conjunctions of Iran in 2012 and Iraq in 2014 were 4.31% and 1.39%, respectively. This result is mainly because the energy supply sources such as U.S. and Russia have been diversified. Therefore low oil price would continue with considerable time even if geopolitical instabilities by IS, etc in the Middle East are kept on.

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