성과지표모형을 이용한 투자성과분석 = Investment Performance Analysis based on the Performance Measure Model

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 4개의 전통적인 성과지표에 의한 성과지표모형과 비교적 새로운 2개의 성과지표에 의한 성과지표모형을 이용하여, 펀드매니저가 한국증권시장의 대표적인 지수인 코스피지수, 코스피200지수와 코스닥지수들로 각각 인덱스펀드(index fund)를 구성했을 때 어느 지수가 성과가 가장 높은가를 살펴보고자 하였다. 이와 함께, 코스닥시장에 상장된 기업들을 9개의 업종으로 나누고 펀드매니저가 이에 의해 인덱스펀드를 구성한다고 했을 때 이들의 성과를 측정하여 어느 업종에 투자하는것이 가장 투자성과가 높은가를 분석하고자 하였다. 분석결과, 3개의 지수중에서는 코스피200지수의 성과가 가장 높은 것으로 나타났으며 이러한 성과순위는 6개의 모든 성과지표분석에서 일관되게 유지하고 있었다. 그리고 코스닥시장에서 9개의 업종별 성과분석에서는 금속·비금속(IP5)이 1위를, 화학·제약(IP4)이 2위를 차지하였으며 하위그룹에서는 기계, 전기·전자등(IP6)이 8위를, 금융(IP9)이 최하위를 차지하였다. 업종별 성과순위의 분석결과, 위험의 측정방법을 총위험에 두느냐 혹은 체계적 위험에 두느냐에 따라 업종별 순위가 역전되는 현상을 보였으며, 이를 재무론에서 포트폴리오의 분산투자이론과 위험과 수익률과의 선형관계의 성립조건 등을 고려할 때 체계적 위험에 근거한 업종별 성과순위분석이 한국증권시장의 현실을 잘 설명하는 것으로 나타났다.