KIKO 商品의 價値評價 이슈와 示唆點 = On the Issues of KIKO Option Valuation

국문 초록 (Abstract)

본 논문에서는 KIKO 상품의 가치를 평가하는데 이슈들을 살펴보고 실제 상품의 가치를 몬테카를로 시뮬레이션의 방법으로 추정하였다. 시뮬레이션에서 두나라의 금리차이인 에 대한 지표로 ① CRS-IRS, ② CD-LIBOR, ③ 통안채-미국채의 세 가지 금리를 검토하였다. 또한 변동성의 변화에 따라 KIKO 상품의 가치가 어떻게 변하는지도 알아보았다. 시뮬레이션 결과 세 가지 금리지표중 어떤 지표를 사용하는가에 따라 가치가 크게 차이가 나는 것으로 나타났다.
실제 한 상품에 대한 시뮬레이션의 결과, 변동성의 추정치인 4%를 사용한 경우, CRS-IRS를 이용하면 기업이 1달러당 매월 약 27bp의 수수료를 지불하는 것으로 나타난 반면CD-LIBOR를 이용하면 매월 약 235bp, 통안채-미국채를 이용하면 매월 약 490bp의 수수료를 지불하는 것으로 나타났다. 또한 KIKO 상품은 고객의 입장에서 변동성이 증가할수록 불리한 구조이다. 시뮬레이션의 결과를 보면 CRS-IRS를 이용한다 하더라도 변동성이 6%인 경우에는 수수료로 약 100bp를 지불하지만 8%이면 175bp, 10%이면 240bp의 수수료를 지불하는 것으로 나타나 변동성이 커지면 지불수수료가 커지는 것으로 나타났다.
본 연구에서는 한 가지 사례를 가지고 가치평가의 이슈들을 살펴보았다. 실제 키코 상품은 발행 시점과 형태가 다양하기 때문에 여기서 제시한 이슈들이 각각의 상품에 미치는 영향은 상이할 것이다. 따라서 이 결과를 일반화할 수는 없으며 각 상품별 가치평가의 적정성은 개별적으로 검토되어야 할 것이다.