회계이익과 과세소득 차이가 자기자본비용에 미치는 영향 = The Effects of Book-Tax Difference on Cost of Capital

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2003년부터 2009년까지 KOSPI기업과 KOSDAQ기업들을 구분하여 회계이익과 과세소득 차이가 자기자본비용에 미치는 영향을 분석하였다.
실증분석결과는 다음과 같다. 첫째 KOSPI기업만을 대상으로 다중회귀분석을 실시한 결과 회계이익과 과세소득 차이가 자기자본비용에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 회계이익과 과세소득 차이가 클수록 이익의 질이 낮아지고 이는 기업의 자기자본비용을 증가시킨다는 것을 의미한다. KOSDAQ기업만을 대상으로 다중회귀분석을 실시한 결과도 동일하게 나와 두 시장 모두 회계이익과 과세소득 차이가 자기자본비용에 중요한 역할을 담당하고 있다는 것을 나타낸다. 둘째, KOSPI기업과 KOSDAQ기업 모두 포함하여 분석한 결과에서도 회계이익과 과세소득 차이가 자기자본비용에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 각각을 분석한 경우와 모두 분석한 경우의 결과가 일치하는 것은 본 연구의 가설을 채택됨과 동시에 강건하게 해주는 결과라고 할 수 있다.
연구의 한계점은 첫째, 다양한 자기자본비용 추정방법이 존재함에도 불구하고 본 연구에서는 Gordon의 배당할인모형(DDM)을 이용하여 자기자본비용을 추정하고 분석함으로서기업 전반에 걸쳐 일반화하기에는 다소 어려움이 따른다. 둘째, 자기자본비용에 영향을 미치는 모든 위험요소를 고려하지 못하는 관계로 누락변수에 의한 효과를 완전히 배제할 수 없다. 이러한 한계점에도 불구하고 본 연구의 결과는 회계이익과 과세소득 차이가 자기자본비용에 중요한 역할을 담당할 수 있으며 기업에 유용한 정보를 제공할 수 있다는 점에서 본 연구의 기여점을 찾을 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study divided KOSPI corporations and KOSDAQ corporations from 2003 to 2009 and analyzed the effects of book-tax difference on capital of cost.
The empirical analysis results are as follows. First, multiple regression analysis aiming at KOSPI corporations was conducted, and BTD(book-tax difference) was found to have significantly positive(+) impact on COC(Cost of Capital). With larger BTD, uncertainty is bigger so it increases corporate capital of cost. The multiple regression analysis aiming at KOSDAQ corporations shows the same result, and it means that both markets play an important role in BTD and COC. Second, the analysis aiming at both KOSPI and KOSDAQ corporations also has significantly positive(+) effect on BTD and COC. Through the same results of analyses aiming at each target and the two targets, the hypothesis of this study was adopted and at the same time was more verified.
As the limits of the study, firstly, this study estimates and analyzes COC by using Gordon’s DDM(dividend discount model) despite various COC estimation methods, so it is somewhat hard to generalize to overall corporations. Second, all risky factors affecting COC are not considered, so the effects by omitted-variables cannot be totally excluded. In spite of such limits, the findings of this study have found that BTD plays an important role in COC and provides useful information to corporations, showing the study’s contribution.

목차 (Table of Contents)

• 〈국문초록〉
• 〈Abstract〉
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행 연구
• Ⅲ. 가설설정 및 연구설계
• Ⅳ. 실증분석결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌

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