기업특성별 자본구조 조정속도에 관한 연구 = A Study on the Adjustment Speed toward Target Capital Structure

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업이 목표자본구조에 도달하기 위해 자본구조를 어떻게 조정하는가를 살펴보았다. 또한, 기업특성별로 포트폴리오를 구성하여 자본구조 조정속도의 차이를 비교·분석하고, 조정속도에 영향을 미치는 요인들을 파악하였다. 전체표본을 대상으로 분석한 결과, 전기 부채비율 변수의 추정계수가 유의적인 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타나 목표자본구조가 존재하는 것으로 나타났다. 그리고 우리나라 기업들의 자본구조 조정속도는 비교적 높은 것으로 나타나고 있다. 부채비율에 대한 기업특성 변수의 영향을 분석한 결과에 따르면, 성장기회 변수의 추정계수가 음(-), 기업규모 변수는 양(+), 유동성 변수는 음(-)의 값으로 모두 유의적으로 나타나 예상과 일치하는 결과를 보였다. 기업특성별로 포트폴리오를 구성하여 분석한 결과에서는 부채비율, 성장기회, 담보가치, 수익성, 기업규모 및 현금비율에 따라 자본구조 조정속도의 차이가 존재하는 것을 발견하였다. 따라서 위 변수들이 기업의 자본구조 조정속도에 영향을 미치는 유의한 요인으로 파악되었다. 그러나 유동성 변수는 자본구조 조정속도에 유의한 영향을 미치지 않는 결과를 보였다. 한편, 부채비율, 기업 규모 및 유동성 변수는 대체로 일관성 있게 목표부채비율에 영향을 마치는 것으로 나타났으나, 성장기회 및 담보가치는 포트폴리오 종류에 따라 상이한 결과를 나타내었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates how the finn adjusts its capital structure in order to reach the target capital structure. We set up portfolios reflecting individual finn characteristics and analyze the adjustment speed toward target capital structure. We also examine the determinants of the adjustment speed. Using the full sample, we find that the coefficient of leverage variable is significant and positive, suggesting the existence of target capital structure. Also, the adjustment speed of listed finns in Korea is relatively high. The results of debt to equity ratio show that the signs of coefficients on growth opportunities, finn size, and liquidity are significantly negative, positive, and negative, respectively, which is consistent with our expectations. Under the portfolio analysis reflecting individual finn characteristics, we find that differences exist in the adjustment speed in terms of debt-to-equity ratio, growth opportunities, collateral value, profitability, finn size and cash ratio. Liquidity, however, does not influence the adjustment speed. While the target capital structure is consistently affected by debt-to-equity ratio, finn size and liquidity, depending on the type of portfolio, the target capital structure is inconsistently influenced by growth opportunities and collateral value.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 이론적 배경
• Ⅲ. 자료 및 모형
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

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