보증금 지급의 특성을 고려한 전문건설보증기관의 위험관리에 관한 연구 = A Study on the Risk Management of Specialty Construction Guarantee Company Considering the Characteristics of Guarantee Payment

국문 초록 (Abstract)

보증금 지급의 특성을 고려한 전문건설보증기관의 위험관리에 관한 연구 본 연구는 전문건설보증기관의 효과적인 위험관리를 위해 보증금 지급의 특성을 고려하여 다양한 방법으로 분석을 실시한다. 이를 위해 건설경기 변동에 따라 보증금 지급이 크게 변동하는 특성을 고려하여 금리 및 기성실적증감률의 변동에 따른 전문건설업체의 규모별, 업종별 스트레스테스트를 실시하였다. 전문건설업체의 재무건전성 추정을 위 한 부실 여부의 기준 점수는 Altman(1968)의 z-score 2.99를 사용하지 않고, 회귀불연속 모형으로 분석을 실시한 결과 z-score 최적 배정점은 2.94로 나 타났다. 스트레스테스트 결과 경기변동 시 전문건설업체에 금리 인상의 충 격이 기성실적의 감소충격보다 더 큰 것으로 확인되었고, 상장 업체가 금리 인상의 충격과 기성실적 감소의 충격에 비상장 업체보다 민감한 것으로 나 타났다. 또한 자본집약적 특징을 가지는 전문건설업종이 노동집약적 업종에 비해 금리 인상과 기성실적 감소에 보다 민감하게 반응하는 것으로 나타났 다. 전문건설보증기관에서 보증금 지급이 소수의 업체에서 대부분 발생하는 특성을 감안하여 보증별 부도요인을 생존분석으로 실증 분석하여 위험관리 가 필요한 전문건설업체를 선별하고자 했다. 분석 결과 보증 규모가 커지거 나 생존확률이 낮은 고위험 업종인 경우와 보증 기간 동안의 평균 신용등급 이 낮은 경우 부도 발생 가능성이 높아지는 것으로 나타났다. 본 연구 결과 로 계약 및 선급금 보증잔액이 30억원 이상인 토공, 철근콘크리트 업체를 위험관리대상 업체를 선별하였다. 선별된 위험관리대상 업체를 대상으로 부도예측분석과 판별분석을 실시 하였다. 실증분석은 전문건설업체가 흑자도산 또는 기업회생신청 등의 사유 로 예상치 못하게 갑자기 부실화되어 보증금 지급이 발생하는 특성을 감안 하여 현금흐름 자료와 분기별 패널 자료로 실시하였다. 부도예측모형으로 분석한 결과 자산과 관련된 유동성 평가지표는 부도 예측에 유의한 변수로 나타난 반면 차입금 관련된 평가지표는 부도 예측에 유의하지 않은 것으로 나타났고, 비재무지표 중 체납 이력과 가압류 이력 변수는 유의한 변수로 나타났고, 부도 예측력도 높이는 변수인 것으로 확인됐다. 한편 판별분석 실시 결과 현금흐름비율, 순운전자본총자산비율, 이익잉여 금총자산비율, 총자산의 로그값 변수가 부도 업체를 판별하는 변수로 포함 되어 판별함수를 구성하였다. 최종적인 판별함수는 적중률이 양호한 것으로 나타났다. 주제어 : 회귀불연속 설계, 스트레스테스트, 전문건설업 위험관리, 생존분석, 부도예측모형, 판별분석

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

A Study on the Risk Management of Specialty Construction Guarantee Company Considering the Characteristics of Guarantee Payment This study conducts analysis in various ways in consideration of the characteristics of guarantee payment for effective risk management of specialized construction guarantee companys.
Stress tests were conducted by size and industry of specialty construction companies according to fluctuations in interest rates and pre-existing performance growth rates, taking into account the characteristics of large fluctuations in guarantee payments according to fluctuations in the construction industry. The standard score for insolvency in estimating the financial soundness of specialty construction companies was not used by Altman (1968)'s z-score 2.99, and the optimal z-score allocation point was 2.94. As a result of the stress test, it was confirmed that the impact of interest rate hikes on specialty construction companies in the event of economic fluctuations was greater than that of pre-existing performance, and listed companies were more sensitive to the impact of interest rate hikes and the impact of a decrease in pre-existing performance. In addition, it was found that specialty construction industries with capital-intensive characteristics were more sensitive to interest rate hikes and reduction in pre-existing performance than labor-intensive industries.
Considering the characteristics that most of the guarantee payments occur in a small number of companies at a specialized construction guarantee company, we tried to select specialized construction companies that need risk management by empirically analyzing the default factors for each guarantee through survival analysis. As a result of the analysis, it was found that the possibility of bankruptcy increases in the case of high-risk industries with a large guarantee size or a low survival probability, and if the average credit rating during the guarantee period is low. As a result of this study, Earth works and Reinforced concrete companies with more than 3 billion won in the balance of guarantee contracts guarantee and advance payments guarantee were selected for risk management.
A bankruptcy prediction analysis and discriminant analysis were conducted on selected risk management companies. The empirical analysis was conducted with cash flow data and quarterly panel data in consideration of the characteristics that a specialized construction company suddenly becomes insolvent due to reasons such as surplus bankruptcy or corporate rehabilitation application, resulting in guarantee payment. As a result of analysis with the bankruptcy prediction model, the asset-related liquidity evaluation index was found to be a significant variable in the bankruptcy prediction, while the borrowings-related evaluation index was not found to be significant in the bankruptcy prediction, and the delinquency history and seizure history variables were found to be significant variables among non-financial indicators, and they were found to be variables that enhance the predictability of bankruptcy.
On the other hand, as a result of the discriminant analysis, the variables of cash flow ratio, net operating capital asset ratio, total retained earnings asset ratio, and log value of total assets were included as variables to determine bankrupt companies, thereby constructing a discriminant function. The final discriminant function was found to have a good hit rate. Keywords: Regression Discontinuous Design, Stress Test, Risk management in the Specialty Construction Industry, Survival Analysis, Bankruptcy Prediction Model, Discriminant Analysis

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 · 1
• 제1절 연구의 배경 및 목적 1
• 1. 연구의 배경 · 1
• 2. 연구의 목적 · 2
• 제2절 연구의 범위 및 방법 3
• 1. 연구의 범위 3
• 2. 연구의 방법 · 4
• 제2장 이론적 배경 및 선행연구 6
• 제1절 이론적 배경 6
• 1. 리스크 요인 및 특징 6
• 2. 자기자본 규제제도 11
• 3. 보험회사 위험기준 자기자본(RBC) 제도 13
• 4. 건설관련공제조합 감독기준 16
• 제2절 선행연구 19
• 1. 건설업 위험관리 19
• 2. 전문건설업 위험관리 · 20
• 제3절 연구의 차별성 · 21
• 제3장 전문건설업체의 경기변동에 따른 스트레스테스트 24
• 제1절 분석배경 24
• 제2절 실증분석모형 · 27
• 제3절 자료 및 기초통계량 32
• 제4절 실증분석 결과 40
• 제5절 소결 47
• 제4장 전문건설 공사현장 단위의 보증별 부도요인 분석 50
• 제1절 분석배경 50
• 제2절 실증분석모형 . · 54
• 제3절 자료 및 기초통계량 57
• 제4절 실증분석 결과 63
• 제5절 소결 67
• 제5장 위험관리대상 전문건설업체의 부도예측분석 및 판별분석 70
• 제1절 분석배경 70
• 제2절 실증분석모형 · 73
• 제3절 자료 및 기초통계량 76
• 제4절 실증분석 결과 · 88
• 제5절 소결 93
• 제6장 결론 96
• 제1절 연구의 요약 및 시사점 · 96
• 제2절 연구의 한계 및 향후 과제 · 99
• 참고문헌 101
• ABSTRACT 108