기업의 지배구조와 신용평가 관련성 = The Relevance of Corporate Governance Structure and Credit Score

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Corporate Governance Service(CGS) has conducted corporate governance assessment annually since 2004, the consequences are presented. This study was to investigate the results of the institutional efforts and efficiency about analytic governance using corporate governance scores which is comprehensive assessment data of corporate governance, beyond the limitations measured by using proxy variables of corporate governance on researching corporate governance that is different from the previous studies.
The results of this study are as follows:First, corporate governance scores showed to have a significant positive(+) relations with corporate credit rating scores statistically. In other words, the information of the corporate governance assessment was reflected as important information for the persons concerned in the market including creditors, etc because it acquired transparency of corporate accounting information, increased corporate growth, had a significant impact on the increase of corporate values.
Second, credit rating scores by the disclosure of corporate governance rating showed only positive(+) direction statistically, failed to obtain significant results statically. Corporate governance rating, however had a positive influence on disclosed companies rather than any other companies in the corporate credit rating scores.

국문 초록 (Abstract)

우리나라의 급속한 IT기술의 발달과 높은 국민의식 수준으로 인하여 기업과 관련하여 발생하는 문제점들이 실시간으로 시장에 공시되고, 사회적으로도 기업에 대한 높은 투명경영을 요구하고 있다. 이러한 사회적 요구에 따라 한국기업지배구조원은 2004년부터 지배구조 평가를 매년 실시하고 있으며, 그에 대한 결과를 발표하고 있다.
본 연구는 선행연구들과 차별적으로 지배구조에 대한 연구시 지배구조 대용변수들을 사용하여 측정한 한계점을 벗어나, 지배구조 종합 평가 자료인 지배구조 점수를 사용하여 분석지배구조에 대한 제도적 노력의 결과 및 효율성을 연구하였다.
본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 지배구조평가점수는 회사채 신용평가점수와 통계적으로 유의한 양(+)의 관련성으로 나타났다. 즉, 지배구조 평가 정보가 기업의 회계정보 투명성을 확보하고, 기업성장성을 높이고, 기업가치 증대 등에 중대한 영향을 주기 때문에 채권자 등을 포함한 시장의 이해관계자들에게 중요한 정보로 반영되고 있다는 것이다. 둘째, 지배구조 등급의 공시 여부에 따른 신용평가점수와 통계적으로 양(+)의 방향성만을 보였을 뿐, 통계적으로 유의한 결과를 얻지는 못했다. 그러나, 지배구조 등급이 공시된 기업은 그렇지 않은 기업보다 회사채 신용평가점수에 있어, 긍정적인 영향을 주고 있음을 알 수 있다.

참고문헌 (Reference)

1 유재욱, "한국가족기업의 지배구조와 성과 간의 관계: 환경역동성의 조절효과를 중심으로" 한국경영교육학회 26 (26): 43-64, 2011

2 신용준, "지배구조와 기업가치 관련성" 한국회계정보학회 29 (29): 329-350, 2011

3 김덕호, "지배구조 특성에 따른 기업의 사회적 책임활동 수행에 대한 실증연구" 국제지역연구센터 13 (13): 41-58, 2010

4 박종일, "기업지배구조와 이익조정: 최대주주 지분율을 중심으로" 한국회계학회 28 (28): 135-172, 2003

5 윤봉한, "기업지배구조와 기업성과 및 기업가치 :한국상장기업에 대한 실증연구" 한국증권학회 34 (34): 227-263, 2005

6 최정호, "기업지배구조와 감사보수 및 감사시간의 관련성 분석" 한국회계정보학회 26 (26): 59-77, 2008

7 정우성, "기업지배구조에 따른 이익의 정보효과" 한국회계정보학회 10 (10): 51-79, 2010

8 윤재원, "기업지배구조가 회계투명성에 미치는 영향" 2005

9 이호갑, "기업지배구조가 재무적 성과와 기업가치에 미치는 영향" 대한회계학회 14 (14): 317-339, 2009

10 오훈석, "기업지배구조가 재무적 경영성과와 기업가치에 미치는 영향-한국기업지배구조원(CGS) 지배구조등급의 분석을 통한 실증검증-" 한국기업경영학회 18 (18): 41-65, 2011

11 윤상용, "기업지배구조가 시장 경쟁도에 따라 기업가치에 미치는 영향" 한국경영교육학회 26 (26): 235-254, 2011

12 박무현, "기업의 가치제안 역량이 고객만족 및 고객관련 성과에 미치는 영향" 한국경영교육학회 26 (26): 223-239, 2011

13 이화진, "기업소유구조가 보고이익의 질, 경영성과 및 기업가치에 미치는 영향" 1-32, 2005

14 김진수, "기업규모 및 연구개발집약도에 따른 교육훈련활동과 기업가치 간의 관계분석" 한국경영교육학회 26 (26): 171-194, 2011

15 김지혜, "기업 소유·지배괴리도가 대리인 비용에 미치는 영향: 기업 자기자본비율을 중심으로" 한국경영교육학회 27 (27): 1-21, 2012

16 Almeida. H., "The cash flow sensitivity of cash" 59 (59): 1777-1804, 2004

17 Claessens, S., "The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations" 58 : 81-112, 2000

18 Zhang, R., "The Effect of Firm-and Country-level Governance on Dividend Policy, Cash Holdings, and Firm Value" SSRN 91-91, 2005

19 Black. B., "The Corporate Behavior and Market Value of Russian Finance" 2 (2): 89-108, 2001

20 Morck R., "Management Ownership and Market Valuation" 20 : 293-315, 1988

21 Xie, B., "Earnings Management and Corporate Governance: The Roles of the Board and the Audit Committee" 9 : 295-316, 2003

22 Black. B., "Does Corporate Governance Affect Firm' Market Values? Evidence from Korea" 22 : 366-413, 2002

23 Myers, S., "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have" 13 (13): 187-221, 1984

24 Faulkender, M., "Corporate financial policy and the value of cash" 61 (61): 931-962, 2006

25 Johnson, S. Boone, "Corporate Governance in the Asian Financial Crisis" 58 : 141-186, 2000

26 Drobetz, W., "Corporate Governance and Expected Stock Return" 10 : 267-293, 2004

27 Klein, A., "Audit Committee, Board of Director Characteristics, and Earnings Management" 33 : 375-400, 2002

28 McMullen, D., "Audit Committee Performance: An Investigation of the Consequences Associated with Audit Committee" 15 : 87-103, 1996

29 최정호, "An Empirical Study on the Relationship between Earnings Quality and Firm Value" 한국증권학회 37 (37): 813-839, 2008

30 Beasley, M., "An Empirical Analysis of the Relation Between the Board of Direction Composition and Financial Statement Fraud" 71 : 443-465, 1996

31 Jensen M., "Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers" 76 : 323-329, 1986

32 Bowen, M., "Accounting Discretion" Corporate Governance and Firm Performance 2005

33 Kelley. S., "Accountability and Value Creation Role of Corporate Governance" University of Queensland 2005

34 Mitton, T., "A Cross-Firm Analysis of the Impact of Corporate Governance on the East Asian Financial Crisis" 64 : 215-241, 2002

35 한국지배구조원, "2011년도 기업지배구조 우수기업 시상 및 등급 공표"