한국 주식시장에서 기관투자자의 감시역할이 기업의 최적자본구조에 미치는 영향

국문 초록 (Abstract)

□ 본 연구에서는 기업의 최적 자본구조에서 벗어나는 재무비율(suboptimal leverage)의 정도에 대해 기관투자자들이 어떠한 영향을 미치는지 여러 가지 실증분석을 할 예정임. 특히, 다음의 두 가지 핵심 가설을 다양한 가정 하에서 과학적이고 체계적으로 검증 할 예정임:

- 기관투자자들의 적극적이고 능동적인 감시역할을 보여주었던 선행연구들에 기반 하여, 기업의 자본구조가 최적에서 벗어날 경우 이에 직접적인 영향을 미쳐서 자본구조가 최적에 가까워질 수 있도록 영향을 미친다.

- 기관투자자들의 소극적이고 수동적인 감시역할을 보여주었던 선행연구들에 기반 하여, 기업의 자본구조가 최적에서 벗어날 경우 이에 직접적인 영향을 미치기보다는 단순히 소유하고 있던 주식을 매각하여 손실을 줄인다.

□ 위의 두 핵심 가설들에서 제시하는 감시역할이 기관투자자들의 입장에서는 모두 선택 가능한 방법이기 때문에, 기관투자자들이 기업의 suboptimal leverage의 정도에 미치는 영향과 기업의 suboptimal leverage의 정도가 기관투자자들의 주식 보유정도에 미치는 영향을 구조적으로 함께 분석 할 예정임.

- 이를 위해서 기업의 suboptimal leverage의 정도와 기관투자자들의 주식 소유정도간의 interrelationships를 구조방정식 모형 분석(simultaneous structural equation modeling analysis)을 활용 할 예정임.

□ 기관투자자들이 기업의 suboptimal leverage정도에 적극적 및 소극적 감시역할을 함을 위의 계획처럼 체계적으로 검증하여, 기업의 고유한 재무적 특성들 중 기업의 가치와 연관되어 가장 중요한 특성이라고 간주되어 온 기업의 자본구조가 기관투자자들에게 중요한 감시대상임을 설득력 있게 보여 줄 수 있을 것으로 기대됨.