VAR기법을 이용한 금융기관의 위험관리 = Control of Downside Risk using VAR

국문 초록 (Abstract)

금융기관들은 증대되는 시장위험을 포함한 기관의 위험을 총괄적으로 추정하는 통합된 위험척도의 필요성을 인지하기 시작하였고 여태껏 사용하였던 전통적 측정수단의 한계점에서 벗어나고자 하였다. 전통적 위험척도들은 각각 한정된 목적에는 적합하나 위험요인들을 합산하여 종합적인 위험을 나타내는 위험지표로서의 단일지표로 만들기가 어렵고, 이를 가지고 위험을 조정한 성과기준(Capital at risk)을 산정하기가 어려울 뿐 더러, 이를 위험통제의 수단으로 사용하는 것에 커다란 한계가 있다는 단점을 가지고 있다. 이를 해결함에 더하여 어떤 사건(event)이 발생할 때의 손실크기나 다양한 시나리오별 결과, 시뮬레이션과 전략적 대응 등이 가능한 위험관리척도를 개발하고자 하였는데 이것이 바로 본 논문에서 다루고자 하는 VaR(Value at Risk: 위험가치)이다.
본 논문에서는 VaR의 유용도와 여러 종류의 VaR 관리방식을 평가하고 발견된 단점에 대한 보완책을 논한다. 또한 이러한 VaR의 추정을 위한 모형인 역사적 VaR 모형(historical method), 시뮬레이션 모형, 그리고 분석 VaR 모형(analytic method) 등의 3가지 모형에 관해서도 논한다.
VaR는 시뮬레이션 등으로 시장위험에 대한 전략적 대응 등도 가능하게 개발되고 있다. 자기자본규제에 대응할 수 있는 지표이며 정보로서의 가치 또한 크다. 적용분야 면에서도 포지션 한도관리, 성과분석, 자산배분(Risk Adjusted Return on Capital; RAROC)에 활용할 수 있으며 향후 시장위험 뿐만 아니라 모든 위험으로 확대가 가능한 위험관리 기법이다. 그러나 모든 모형이 그렇듯이 VaR 또한 여러 한계점을 가지고 있다. 역사적 VaR 모형의 경우 대상기간별 자료에 따른 VaR의 편차가 크고, 분석 VaR 모형의 경우 옵션 포함여부에 따른 VAR의 편차가 크며, 시뮬레이션과 분석 VaR 모형의 경우 분포를 지정하는 임의성의 문제가 있다.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 序: VAR 기법의 도입 필요성
• Ⅱ. VAR란 무엇인가?
• Ⅲ. VaR 추정을 위한 3 가지 모형
• Ⅳ. 3 가지 모형의 장단점 비교
• Ⅴ. 결론: VAR의 유용성과 한계