환율과 주가의 상호관계에 대한 연구: 두 차례 금융위기 이벤트를 중심으로 원/달러 환율과 KOSPI종합지수에 대한 실증분석 = A research on the Correlation of FX Rates and Stock Prices: Focusing on Won/Dollar Exchange Rates and KOSPI Index Focusing Two Big Financial Crisis Events

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 환율과 주가 두 변수간의 상호영향을 분석함에 있어서 연구기간이 일반적인, 비교적 긴 기간에만 집중되고 있는 대부분의 기존연구와 달리 이벤트 중심으로 두변수간의 관계를 분석하였다. 금융시장이 전면적으로 개방된 시점인 1997년부터의 KOSPI지수와 원/달러 명목환율의 일별자료를 이용하여 두 시계열변수간의 상관관계와 선후행관계에 대하여 알아보았다. 분석결과, 첫째, 안정성검정에 있어서 ADF 단위근검정 방법을 사용하였는데 이벤트 발생 후 1개월 기간을 제외한 나머지 기간에는 1차 차분을 통하여 불안정성이 제거 되는데, 이는 이벤트 발생 후 1개월 이내에는 시계열이 상대적으로 더욱 불안전하다고 해석할 수 있다. 둘째, 그랜저 인과관계 분석을 진행하여 선후행관계에 대하여 분석한 결과, 이벤트 발생 후 1년 정도의 기간에 대체적으로 선후행관계가 비교적 선명하게 나타났다. 글로벌 금융위기일 경우에는 이벤트 발생 후 8개월 기간의 여러 기간에 대하여 일관되게 환율이 주가를 선도하는 관계가, 외환위기일 경우에는 이벤트 발생 후 1년 기간에 미미한 피드백관계가 나타났다. 셋째, 교차상관관계 분석은 그랜저 인과관계 분석결과를 강력하게 지지해주고 있다. 글로벌금융위기의 경우에는 환율이 선도할 경우 선명한 정의 상관관계를 나타내어 전통적 접근을 따르고 있으나 외환위기의 경우에는 그 관계가 미미하게 나타났다. 또한 대체로 이벤트 발생 시점에서 가까운 기간일수록 두 시계열변수간의 상관관계가 더욱 선명하게 나타났다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We analyzes the interaction between Exchange rates and stock prices, focusing on a relatively short period of time and events, unlike most of the previous studies analyzed the long relationship between two variables. First, in the ADF unit root test, except for the period of one month period, the primary difference is removed through the instability. Second, the Granger causality analysis proceeds for the analysis of precedence relations, event for a period of one year after the precedence relations. If the global financial crisis period of 8months after the occurrence of the event leading to consistently exchange relationship, when the crisis in the 1-year period after the occurrence of an event related feedback was minimal. Third, the cross-correlation analysis strongly supported Granger causality. In the case of the global financial crisis, when the exchange rate leading a clear positive correlation follows the traditional approach, but in the case of the financial crisis that the relationship was insignificant. In addition, more short-term correlation were more clearly.