주식 및 부동산 가격변동과 REITs 수익률과의 연관성에 관한 연구 : 해외 REITs 펀드를 중심으로

국문 초록 (Abstract)

서브프라임사태 이후 저조한 수익률로 인해 투자자들의 투자유니버스에서 제외되었던 해외 리츠펀드들이 2009년 하반기부터 성과가 눈에 띄게 향상되자 이에 대한 투자자들의 관심이 다시 증가하고 있다. 그러나 2009년 하반기부터의 해외 리츠펀드 수익률 상승은 부동산경기의 상승, 각국 경제상황의 회복에 기인한다고 하기에는 설명이 부족하다. 리츠펀드 수익률 상승의 원인은 경기회복보다는 경기부양을 위해 시중에 풀린 풍부한 유동성과 저금리에 따른 주식시장의 상승으로 주식시장에 상장된 리츠들의 수익률 개선에서 찾아볼 수도 있을 것이다.
본 연구는 리츠펀드 투자 결정시에는 부동산관련 투자정보 외에도 주식시장관련 투자정보도 폭 넓게 수집하고 분석하여야만 위험에 대비하고 추가적인 수익을 올릴 수 있음을 실증 분석하는데 목적이 있다. 이를 위해 서브프라임 사태에 의한 국제금융위기를 전후하여 해외 리츠펀드들의 수익률과 부동산가격 지표, 주식가격 지표들 간의 상관관계분석과 회귀분석을 실시하였다.
상관분석 결과에서는 모든 국가에서 서브프라임사태 이전에는 상관관계가 적거나 통계적으로 유의하지 않던 주가지수 수익률이 서브프라임사태 이후에는 통계적으로 유의한 상관계수를 나타내며 상관관계가 높아졌고, 통계적 유의성이 높던 부동산 수익률은 그 상관관계가 2008년 이후에는 상관관계가 없거나 낮은 상관관계를 나타내고 있다는 결과가 나왔다.
회귀분석 결과에서도 서브프라임사태 이전에는 각 국별로 부동산지수가 리츠지수와 높은 선형관계를 갖고 있었으나 서브프라임사태 이후 주가지수와의 선형관계가 매우 높아졌음을 알 수 있다.
본 연구의 결과는 리츠펀드는 부동산 시장의 변동과 더불어 주식시장의 변동에도 민감하게 반응하기 때문에 리츠펀드 투자 시에는 주식에 대한 분산투자 상품보다는 부동산과 주식의 성격을 모두 지니고 있는 펀드로 분류하여 부동산시장 투자정보와 주식시장 투자정보를 동시에 분석하여야 한다는 것이다. 이는 리츠펀드가 일반투자자에게 공모펀드로 많이 판매되고 있으므로 펀드판매사들은 투자자에게 상품제안서와 투자설명서 등에 부동산정보 외에도 주식시장의 추세와 전망을 포함한 전반적인 경제상황에 대한 정보를 제공하여 리츠펀드는 부동산에 대한 투자뿐만이 아니라 주식에 대한 투자도 병행된다는 것을 주지시켜야 한다는 것도 의미한다.

목차 (Table of Contents)

• 논문개요
• 제1장 서론 1
• 제1절 연구배경 및 목적 1
• 제2절 연구방법 및 구성 3
• 1. 연구방법 3
• 2. 연구의 구성 4
• 제2장 이론적 고찰 및 선행연구 검토 5
• 제1절 REITs의 개념과 시장현황 5
• 1. REITs의 개념 5
• 2. REITs의 시장현황 10
• 제2절 선행연구의 검토 16
• 제3장 자료 및 모형 19
• 제1절 자료의 선정 19
• 1. 해외 리츠펀드의 수익률과 주가지수 19
• 2. 리츠펀드 수익률에 영향을 미치는 변수 24
• 제2절 소 결 30
• 제3절 분석모형 31
• 1. 상관분석 31
• 2. 다중 회귀분석 31
• 3. 변수의 선정 33
• 제4장 실증분석 결과 36
• 제1절 상관분석 결과 36
• 1. 미 국 36
• 2. 호 주 38
• 3. 일 본 39
• 제2절 회귀분석 결과 42
• 1. 미 국 42
• 2. 호 주 45
• 3. 일 본 47
• 제3절 결과의 비교 50
• 제5장 결 론 53
• 참 고 문 헌 56
• ABSTRACT 58