비유동발생액의 효과에 관한 연구 = A Study on the Usefulness of Long-Term Accruals

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The accruals process has been hypothesized to improve cash flows as a measure of firm performance. Though empirical evidence strongly supports the role of short－term accruals in improving cash flows as a measure of performance, there is little support with respect to long－term accruals.The purpose of this study is to examine whether long－term accruals resolve timing and matching problems in cash flows over longer intervals. We examine (1) the bias form aggregating cash flows, short－term accruals, and long－term accruals when price－earnings multiples vary across earnings components and (2) timeliness of long－term accruals and the measurement interval.The results of the analysis demonstrated that the adjusted r－squared from the unconstrained regression was higher than that of the constrained regression and most of the increase in explanatory power came from not constraining the coefficient on long－term accruals. The coefficient on long－term accruals was lower than that of cash flows and short－term accruals. These results provide further support for the Dechow et al. (1998) argument that accruals are priced according to their present value implications. As the measurement interval increased from one year to four years, long－term accruals experienced the largest increase, mitigating timing and matching problems in cash flows.

국문 초록 (Abstract)

발생주의회계에 근거한 회계이익은 현금흐름보다 기업의 경영성과를 나타내는데 적절한 측정치로 가정되어 왔다. Dechow(1994)는 비유동발생액은 유동발생액과 달리 기간귀속과 대응문제를 해결하는데 중요한 역할을 수행하지 못한다는 증거를 제시하였다. 그러나 Guay와 Sidhu(2001)는 비유동발생액도 유동발생액과 마찬가지로 현금흐름이 갖는 기간귀속과 대응문제를 해결하는데 일정한 역할을 수행한다고 주장하였다. 국내의 경우 장기간에 대하여 현금흐름이 갖는 기간귀속과 대응의 문제를 완화시키는 비유동발생액의 역할을 검증하는 연구는 아직까지 없는 실정이다.본 연구에서는 1994년부터 2003년까지 총 2,924개의 국내 상장기업을 대상으로 (1) 발생액의 현재가치를 무시하고 이익배수가 서로 다른 현금흐름, 유동발생액 및 비유동발생액의 회귀계수를 동일하게 제약하는 경우와 제약하지 않는 경우를 분석하고 (2) 기간귀속과 측정기간이 달라짐에 따라 비유동발생액이 이익의 역할을 향상시킴으로써 주식수익률의 설명력(R2)에 미치는 영향을 회귀분석을 통해 검증하였다.연구결과, 이익구성요소의 회귀계수를 결합하지 않은 모형의 설명력은 결합한 모형의 설명력보다 높았으며 설명력 증가의 대부분은 비유동발생액의 회귀계수를 제약하지 않은데서 나타났다. 또한 비유동발생액의 회귀계수는 현금흐름과 유동발생액의 회귀계수보다 낮았다. 이러한 결과는 Dechow et al.(1998)의 주장대로 발생액에 대한 현재가치가 고려되었음을 지지한다. 그리고 경영성과 측정기간을 4년으로 하는 경우 비유동발생액의 회귀계수는 유동발생액의 회귀계수에 비해 크게 증가하였으며, Guay와 Sidhu(2001)와 일관되게 기간귀속과 대응문제를 완화시키는 비유동발생액의 능력은 유동발생액에 비해 크게 증가하였음을 발견하였다.본 연구의 결과는 재무제표이용자에게 기업성과와 미래현금흐름에 관한 유용하고 적시성있는 정보를 제공하고자 이익을 측정하는데 있어서 비유동발생액의 유용성을 실증적으로 검증하였다는데 그 의의가 있다고 할 수 있다.

참고문헌 (Reference)

1 "회계정보유용성" 신영사 1-589, 2003

2 "회계이익정보의 유용성에 관한 실증적 연구 주별수익률을 이용한 회계이익공시시점의 검토 회계학연구" 1989

3 "회계이익 및 현금흐름의 일시성과 추가적 정보효과" (1) : 81-108, 1997

4 "현금흐름 정보와 발생계정 정보가 기업가치평가에 있어서 지니는 역할에 대한 연구" (34) : 231-253, 1998

5 "주식수익률과 기업성과 측정치간의 관계：영업현금흐름, 당기순이익, 초과이익, 잉여현금흐름 및 경제적 부가가치간의 상대적 정보내용비교" (2) : 67-88, 2001

6 "이익조정 행위의 측정치로서 회계이익과 과세소득 차이의 유용성에 관한 연구" 30 : 237-274, 2005

7 "발생주의적 조정의 유용성 저하에 관한 실증연구" 53-80, 1998

8 "발생주의와 현금주의의 주식수익률에 대한 상대적 설명력－발생조정역할의 양면성을 중심으로" (33) : 275-300, 1997

9 "기업특성요인별 이익의 현금흐름요소와 발생주의요소의 증분정보내용" (1) : 155-188, 1998

10 "Theory of Firm Journal of Financial Eco- mics" 1976

11 "The Usefulness of Long－Term Accruals" 27 (27): 110-131, 2001

12 "The Time－Series Be- havior of Quarterly Earnings Journal of Acco- ting Research" 1977

13 "The Relative Incremental Information Content of Accruals and Cash Flows Combined Evidence at the Earnings Announcement and Annual Report Data Journal of Accounting Research" 1986

14 "The Relation between Earnings and Cash Flow" 25 : 33-168, 1998

15 "The Nature and Amount of Information in Cash Flows and Accruals" 1989

16 "The Incremental Information Content of Earnings Working Capi- tal from Operations Journal of Accounting Research" 1994

17 "The Association of Operating Cash Flow and Accruals with Security Returns" 24 : 1986

18 "The Accounting Re- view" 62 (62): theincrementalinfor-mationcontentofaccrualsversuscashflows

19 "The Acco- unting Review" 62 (62): theincrementalinfor-mationcontentoftheaccrualandfundscomponentsofearningsaftercontrollingfoearnings

20 "Quality of Accounting Standards" 1997

21 "Nonlinearity and Specification Problems in Unex- pected Earnings Response Regre- ssion Models" 1992

22 "Likelihood Ratio Tests for Model Selection and Non－Nested Hypotheses" eco (eco): 1989

23 "In- rmation in Prices About Future Earnings Implications for Earnings Response Coefficients Journal of Ac- counting and Economics" 1992

24 "Evidence on the Relationships between Earnings and Various Mea- sures of Cash Flow" 1986

25 "Earnings versus Cash Flow as a Predictor of Future Cash Flow Measures Journal of Accounting" 1986

26 "Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows about Future Earnings?" 71 : 289-315, 1996.7.

27 "Depreciation and Fixed Asset Valuation in British Rail- way Company Accounts to 1911" 1986

28 "An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers Journal of Accounting Re- search" 1968

29 "An Analysis of the Intertemporal and Cross－Sectional Determinants of the Earnings Response Coefficients Journal of Accounting and Econo- mics" 1989

30 "Aggregate Accounting Earnings Can Explain Most of Security Re- turns The Case of Long Event Win- dows Journal of Accounting and Economics" 1992

31 "Accounting Earnings and Cash Flows as Measures of Firm Performance The Role of Accoun- ting Accruals Journal of Accounting and Economics" 1994

32 "A Note on Cash Flow and Classifi- cation Patterns of Financial Ratios" 1983