주가변동성에 대한 인지행위론적 분석 = A Behavioral Approach to the Stock Volatility

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Former studies used the econometric approach to the stock volatility. But this study uses a behavioral approach which is different from the former studies. There are three factors being considered in this study ; the first one is a rational factor, the second one is an emotional factor, and the third one is environmental factor. The empirical test of this study shows that the GDP per one person which is the proxy variable of rational factor is negatively correlated with the stock volatility significantly. Regarding to the emotional factor, the proxy variable(the number of prisoners) is positively correlated with the stock volatility, which is not statistically significant. This study takes into account two environmental factors ; fundamental factor, and informational factor. The empirical result of fundamental factor is consistent with the former studies. And the empirical result of informational factor is effective for explanation that the information asymmetry of the stock market is the cause of the stock volatility.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 주가변동성을 인지행위론적 관점에서 분석한 것이다. 구체적으로 본 연구에서는 투자자의 인지행위론적 요인들을 이성적 요인과 감정적 요인으로 분류하고 이들 요인이 주가변동성에 미치는 영향을 살펴보았다. 24개의 세계 주요 국가들을 대상으로 분석한 결과에 따르면 투자자들의 이성적 요인이 주가변동성에 음(-)의 영향을 주는 반면에 감정적 요인은 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 이에 추가하여 환경적 요인을 실물환경적 요인과 정보환경적 요인으로 분류해서 주가변동성과의 관계를 분석하였다. 실물환경적 요인분석에서는 주가변동성이 호황기보다 불황기에서 더 큰 값을 보였고 정보환경적 요인분석에서는 정보전달시스템의 발달로 최근의 주가변동성이 과거에 비해서 더 작게 나타나고 있는 것을 확인하였다. 본 연구는 기존연구와는 차별적인 시각에서 주가변동성을 분석함으로써 좀 더 다양한 관점의 접근가능성을 제시하였다고 생각한다.

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