대서양지역 가스가격 결정구조와 아 태지역 LNG 도입조건 전망

국문 초록 (Abstract)

1. 연구필요성 및 목적
2000년대 초반까지만 해도 국제 LNG 시장은 아 · 태, 유럽, 북미의 3개 시장으로 확연히 구분되어, 지역시장 고유의 가격결정과 거래방식이 서로 다른 시장에 미치는 영향이 미미하였다. 그러나 최근 매매계약의 유연성 증대 및 수송비용 하락 등 기술 · 경제적 변화로 지역시장 간 LNG 현물교역이 크게 늘고 있으며, 특히 유럽시장과 북미시장 간의 현물가격 차이를 이용한 차익거래(arbitrage trading)도 나타나고 있어 지역시장간 경계가 차츰 허물어질 것으로 예상되고 있다.
모든 LNG 지역시장의 현물소요가 높은 가운데, 가격이 높은 곳으로 공급이 몰리는 현물거래의 특성상 지역 간 가스가격의 차이는 각 시장의 현물 유입량에 영향을 미치게 된다. 더욱이 중 · 단기적으로 아 · 태지역의 가스공급이 압박을 받을 것이라는 전망하에서, 대서양(유럽 및 북미) 지역으로 공급이 계획된 물량을 아 · 태지역으로 전용(diversion)하기 위해서는 타 지역 시장가격을 통해 얻을 수익을 상회하는 가격을 지불해야 할 것이라는 점을 쉽게 예상할 수 있다. 이는 곧 우리나라를 비롯한 아 · 태지역의 가스도입가격이 북미와 유럽의 수급상황과 직 · 간접적인 연계성을 가지게 되며, 이들 시장의 가격이 국내 도입가격에 미치는 영향력이 커질 수 있음을 의미한다. 따라서 중 · 단기적으로 아 · 태지역으로의 LNG 물량 전용을 유도할 수 있는 도입가격의 수준을 가늠해 보기 위해서는, 북미와 유럽시장의 LNG 흡수력과 가격결정방식, 공급자의 전략에 대한 이해가 요구된다.
본 연구는 북미와 유럽시장의 특성과 각 시장의 가스가격 형성 요인을 살펴보고, 최근 국제 LNG 시장의 구조적 변화에 대한 이해를 바탕으로 LNG 공급자들의 사업구도와 전략을 분석하여 아 · 태지역으로의 LNG 목적지 변경(또는 전용)의 가능성과 조건을 검토해 보고자 한다.
2. 내용 요약
중 · 단기적으로 세계 LNG 공급이 압박받을 것으로 예상되는 가운데, LNG 시장상황은 ‘구매자시장’에서 ‘판매자시장’으로 급반전되었으며, LNG 프로젝트 개발비용의 상승과 함께 최근 아시아 구매자들이 체결한 장기매매계약 가격이 과거에 비해 높아져 원유등가(oil parity) 수준을 보이고 있다.
한편 LNG의 공급원 및 수요처가 다변화되고 미국과 영국이 LNG 도입을 확대함에 따라, 차익거래와 현물거래가 활발해지고 있다. 미국과 영국의 가스시장은 공급자들에게 매력적인 판매시장을 제공하는 동시에 유리한 조건으로 LNG 물량을 타 수요처로 전용할 수 있는 전략적 기회를 제공한다. 유동성 있는 가스현물시장의 존재는, 구속력 있는 매매계약이 없더라도 신규 LNG 공급물량에 대한 일정 수준의 수익을 기대할 수 있게 해주며, LNG 공급의 수익성에 따라 목적지를 변경할 수 있는 유연성을 제공해 주는 기반이 되기 때문에, 공급자들은 이들 시장에 대한 접근성(accessibility)을 높이기 위해 LNG 터미널 건설, 발전소 건설 등 하류부문으로의 진출을 적극적으로 추진하고 있다.
이에 따라 LNG 프로젝트 개발형태 및 공급자(판매자)와 수요자(구매자)의 관계가 변하고 있다. 즉 전통적인 공급자와 수요자 간의 수직적으로 분리된(vertically separated) 위험분담(risk-sharing)의 형태에서, 공급자에 의해 수직적으로 통합된(vertically integrated) 위험감수(risk-taking)의 형태로 변화하고, 액화프로젝트의 파트너사가 자사의 마케팅회사와 LNG 매매계약을 체결하여 스스로 구매자가 되는 ‘자가계약(self-contracting)’도 나타나고 있다. 또한 공급자가 특정한 액화프로젝트의 물량을 장기계약된 수요처에 공급하는 전형적인 공급방식 이외에, 다수의 프로젝트 물량으로 공급포트폴리오를 구성하여 여러 시장에서 자사의 브랜드로 LNG를 판매하는 ‘포트폴리오 접근방식’도 출현하였다. 아울러 지속적인 증가를 보일 것으로 예상되는 현물수요를 체계적인 수익창출의 기회로 활용하기 위해 일정물량을 현물시장 판매용으로 유보해 놓는 등 공급자들

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

1. Research Purpose
Until as late as the early 2000's, the interplay among the three regional LNG markets of Asia-Pacific, Europe, and North America had been largely limited due to high transportation costs and rigidities in supply contracts. As such, the pricing mechanism and trading system peculiar to each regional market had been formed independently of each other. Recently, however, increased flexibilities in contractual terms and reduction in transportation costs have led to a surge in spot trades, and emergence of arbitrage deals utilizing the price differentials between the North American and European spot markets. With the increases in spot and arbitrage deals, the clear boundaries among the regional markets are expected to become blurred in the future.
With the demands for spot cargoes are high in all three regional markets, the price differentials among the three markets will influence the inflow of spot cargoes to each market due to the feature of spot cargoes being directed to the market that offers the highest price. Moreover, as the supply situation in Asia-Pacific region is expected to remain tight for the next several years, diversion of LNG volumes designated to North America and Europe to Asia-Pacific may be necessary, and the price will have to exceed those of the Atlantic markets for the diversion to occur. This means that import prices to Asia-Pacific market will be directly and indirectly related to those of Atlantic markets. As such, understanding of the capacity to absorb LNG volumes and pricing mechanisms in the North American and European markets and the strategies of LNG suppliers is critical in assessing the necessary conditions that will induce diversion. In this respect, this study examines the characteristics of the North American and European markets and factors affecting price formation in these markets. Also, it analyzes the strategies of LNG suppliers and evaluates the conditions of LNG diversion to Asia-Pacific market.
2. Summary
The supply situation in Asia-Pacific market is expected to remain tight for the near future, and the world LNG market has recently been reversed to a 'seller's market' after a brief period of a 'buyer's market'. The cost of liquefaction project has rapidly escalated and the prices of recent LNG supply contracts with Asian buyers have risen to a level close to oil parity.
As the LNG supply sources and consuming markets are diversified and the US and UK gas markets are expanding LNG imports, arbitrage and spot trading are becoming active. The existence of liquid gas spot markets provides suppliers not only a basis to earn a certain level of returns even without binding supply contracts, but also flexibility to divert LNG volumes depending on returns. As such, LNG suppliers are actively pursuing to enhance their accessibility to liquid markets and adapting their sales strategies accordingly, for example, by securing LNG terminal capacity, setting aside some volumes for spot trading, and explicitly allowing for the possibility of destination change in supply contracts.
With these changes, the paradigm of LNG project development and the relationship between suppliers and buyers are also evolving. The vertically separated risk-sharing between the supplier and buyer in the traditional form of LNG project development is being changed to a form of vertically integrated risk-taking by the supplier. Also, a new pattern of marketing arrangement called 'self-contracting' has appeared whereby a partner company of a liquefaction project becoming a buyer by concluding a SPA with its own marketing affiliate. Some suppliers are taking on a 'portfolio approach' by which LNG volumes are gathered from several projects and sold as 'branded LNG' in several different markets, in contrast to the typical one-to-one engagement between a LNG project and a buyer by an SPA.
Since Asian LNG market does not have spot markets unlike Atlantic markets and lacks transparent sign

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론
• 제2장 LNG 교역환경의 변화와 수급 동향
• 제3장 대서양지역의 가스시장과 가격결정
• 제4장 공급자의 사업전략과 아 · 태지역 LNG 도입조건
• 제5장 결론 및 정책적 시사점
• 참고문헌
• 〈요약〉
• ABSTRACT