범위변동성을 이용한 투자성과에 대한 실증연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 범위변동성을 기반으로 한 투자성과에 관한 것으로 주요 연구목적은 다음과 같다.
1.범위변동성을 이용한 경우 기술적 관점에서 투자성과는 어떻게 향상될 수 있는가
2.코스피와 코스닥 시장등에 적용하는 경우 어떠한 차이가 발생하는가
3.범위변동성은 측정방법에 따라서 국제시장간에 어떠한 차이를 보이며 서로 관계를 가지거나 정보의 이전을 설명하는데 도움이 될 수 있는가
이를 위해 2000년부터 2010년까지 KOSPI, KOSPI200, KOSDAQ시장의 주가를 이용하여 TRV(technical range volatility)기반의 범위변동성 변화를 산출하고 이를 이용하여 각각의 투자성과를 측정하였다. 분석결과는 다음과 같다.
1.한국시장의 주요지수에 대해 TRV는 정규분포에 가까운 형태를 보였다.
2.TRV는 MA(1)모형에 의해 잘 예측되는 것으로 분석되었다.
3.TRV의 수준에 따라 분류된 포트폴리오는 일정한 패턴의 수익률 차이를 보여 TRV를 활용한 투자전략의 수립을 가능하게 할 수 있는 근거를 제시하였다.
4.미시적인 형태의 TRV도 일별 TRV와 큰 차이를 보이지는 않는 것으로 분석되었으며 향후 RRV의 개념을 이용한 후속연구가 진행되어야 할 것으로 보인다.
5.추가적인 문헌연구 결과 범위변동성을 이용한 국제시장간 정보이전은 범위상관관계라는 측정치로 해결될 수 있음을 확인하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study is an empirical test concerning investment performance using range based volatility (RBV.)
The technical range volatility (TRV) has two statistical properties. First, the TRV approximately follows the normal distribution. Second, the TRV can be well described by an MA model (Xie et al; 2009.)
According to this empirical study, KOSPI, KOPSI200, and KOSDAQ also have these two properties. If volatility can be forecasted by the MA model, we can use these properties to improve investment performance. Testing TRV can be used to make a portfolio, these same emprical studies have been performed on KOSPI, KOSPI200, and KOSPDAQ. The main results are as follow:
1. The TRV of KOPSI, KOSPI200, and KOSDAQ approximately follow the normal distribution.
2. The MA model can describe well the TRV of KOSPI, KOSPI200, and KOSDAQ.
3. The portfolio divided by level of TRV has shown significantly different return patterns. Using this result, we can create a new kind of investment strategy.
4. With some additional research, I concluded that the realized range volatility (RRV) and Range Correlation can be a better measure to analyze the microscope of TRV and Co-movement of the international stock market.