금융시장에서의 쏠림현상에 대한 분석|RISS 상세보기

국문 초록 (Abstract)

경제주체의 쏠림행태는 주로 정보의 흐름과 연관하여 발생한다. 본고는 정보흐름과 관련한 쏠림현상을 이론적으로 분석하여 쏠림이 발생하는 원인 및 과정에 관한 이해를 높이고자 하였다. 본고의 주요 분석결과를 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 경제주체들간 정보보유 격차가 확대되면 정보를 상대적으로 적게 보유한 경제주체가 자신의 정보를 무시하고 정보를 많이 보유한 경제주체의 행동을 추종할 가능성이 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 위험기피정도가 높은 경제주체의 경우 타 경제주체의 행동을 추종하면 미래 자신의 효용이 크게 변동하게 되는 위험을 감안하여 타인의 행동을 추종하지 않을 가능성이 높다. 이에 따라 경제주체의 위험기피정도가 높으면 쏠림이 확산될 가능성이 낮게 된다. 셋째, 선행자와 후행자 등 경제주체들이 보유하고 있는 정보량이 전체정보집합에 비해 적은 경우 해당 경제주체들은 자신의 판단이 잘못될 가능성이 높음을 감안하여 신중하게 행동하므로 쏠림현상이 나타날 가능성이 낮다. 한편 이 경우에도 경제주체들이 위험중립적이면 전체정보집합대비 자신들이 보유하고 있는 정보집합의 상대적 규모에 관계없이 행동을 결정한다. 넷째, 정보가 단절된 상태에서 행동관측 등을 통해 정보가 불완전하게 전달되는 상태로 전환하면 사회전체의 기대수익과 수익의 분산이 동시에 증가하지만 정보가 불완전하게 전달되는 상태에서 보다 정확하게 전달되는 상태로 전환하는 경우에는 사회적으로 바람직하지 않은 쏠림이 발생할 가능성이 감소하고 사회후생은 증가한다. 한편 경제주체들간 정보가 완전히 효율적으로 전달되어도 사회적으로 바람직하지 않은 쏠림이 발생할 수 있다. 다섯째, 각 경제주체들이 보유하고 있는 개별정보내에서 공유정보가 차지하는 비중이 높아지면 타 경제주체의 행동을 관측하거나 추종하지 않고 공유정보에 의해 자신의 의사를 결정하므로 쏠림발생 가능성이 낮아진다. 한편 일반적으로 공유정보가 확대되는 경우 사회전체의 기대이익이 증가하나 모두가 잘못된 결정을 할 가능성이 동시에 상승함에 따라 이익의 분산도 증가하는 것으로 분석되었다.

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경제주체의 쏠림행태는 주로 정보의 흐름과 연관하여 발생한다. 본고는 정보흐름과 관련한 쏠림현상을 이론적으로 분석하여 쏠림이 발생하는 원인 및 과정에 관한 이해를 높이고자 하였다....

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper analyses herd behavior related to information flows in order to find its causes and implications for social welfare and policy measures. Main results include the followings: Firstly, those who have lower degree of risk aversion are less likely to follow others' action as
they consider more greatly the risk of their utility fluctuation which takes place when they make an action after others. Secondly, when the amount of agents' information is small compared to that of the whole information which includes every factor that determines an event, risk averse agents act cautiously considering the high probability that their decision could be wrong and thus herd behavior is less likely to take place. Thirdly, when information begins to flow among individuals from the situation that information flow is blocked, not only social expected revenue but the volatility of the revenue increases. When less efficient information flows become more efficient, however, social expected revenue increases while the volatility of the revenue decreases enhancing social welfare. Finally, when the public information increases among individuals, herd behavior can lessen as the need for individuals to observe others' action decreases. And when the public information pervades, not just social expected revenue increases but the volatility of the revenue also tends to increases as the possibility that all individuals take wrong decision increases.

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목차 (Table of Contents)

Ⅰ. 머리말
Ⅱ. 위험기피 성향과 쏠림형성
1. 쏠림현상에 관한 기존 연구
2. 기본모형 분석
3. 위험기피적인 선행자의 행동선택

Ⅰ. 머리말
Ⅱ. 위험기피 성향과 쏠림형성
1. 쏠림현상에 관한 기존 연구
2. 기본모형 분석
3. 위험기피적인 선행자의 행동선택
4. 위험기피적인 후행자의 행동선택
Ⅲ. 정보흐름과 사회후생
Ⅳ. 공유정보의 존재와 그 역할
Ⅴ. 요약 및 시사점
<참고문헌>

참고문헌 (Reference)

1 강경훈, "우리나라 금융시장의 쏠림현상" 한국금융연구원 2006

2 Rajan, R, "Why Credit Policies Fluctuate: a Theory and Some Evidence" 109 : 399-442, 1994

3 Berger, A, "Universal banking and the future of small business lending in Financial System Design: The case for universal banking" Irwin Publishing 559-627, 1996

4 Berger, A, "The Institutional Memory Hypothesis and the Procyclicality of Bank Lending Behavior" Federal Reserve Board 2003

5 Lakonishok, Josef, "The Impact of Institutional Trading on Stock Prices" 32 : 23-43, 1992

6 De Nicolo, G, "Systemic risk and financial consolidation:Are they related?" IMF 2002

7 Zhang, J, "Strategic delay and the Onset of Investment Cascades" 28 : 188-205, 1997

8 Ellison, G, "Rules of thumb for social learning" 101 : 612-643, 1993

9 Devenow Andrea, "Rational herding in financial economics" 40 : 603-615, 1996

10 Calvo, Guillermo, "Rational contagion and globalization of securities markets" 51 : 79-113, 2001