투자와 불확실성의 비일률적 관계에 대한 실물옵션 연구

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The present model analyzes the investment effects of emission trading scheme (ETS) when emission permits are bankable and there is technological uncertainty with regard to the abatement cost. A real option model is employed to accommodate irreversibility of investment and cost uncertainty. In the absence of abatement cost uncertainty, a bankable ETS reduces a firm's incentive for environmental investment, because the firm can utilize the banked permits for future compliance which act as substitutes for abatement investment. However, when cost uncertainty is prevalent, investment may reduce the opportunity cost of irreversible investment under the banking system, thereby increasing a firm's investment incentive. The condition is derived under which a bankable ETS provides higher investment incentives than a non-bankable ETS does.

국문 초록 (Abstract)

투자와 불확실성간의 비선형성 관계를 파악하기 위해 환경투자를 예로 들었다. 배출권거래제 하에서 배출권의 이월이 가능한 경우와 가능하지 않은 경우를 구분하여 살펴보았는데, 특히 전자의 경우에는 이른 바 high-contact condition이 필요하게 된다. 그 결과, 투자와 불확실성간의 비선형적인 관계가 발견되며, 이는 불확실성이 항상 투자를 지연하게 된다는 고전적인 실물옵션 주장과는 상반된 결론이다.