유럽연합의 제2차 주주권 지침의 경영관여에 관한 소고 –우리나라에 대한 시사를 덧붙여– = The New European Shareholder Rights Directive as regards the Long –Term Shareholder Engagement–

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The EU has recently issued a directive on shareholders rights. This article analyses the nature of shareholder engagement in the light of the new Directive.
The directive introduces new transparency requirements for institutional investors, such as pension funds and life insurance companies, and asset managers, who are often important shareholders of listed companies in the EU. Institutional investors and asset managers will be required to publicly disclose a policy describing how they integrate shareholder engagement in their investment strategies or explain why they have chosen not to do so.
Furthermore, proxy advisors who provide research and recommendations on how to vote in general meetings to their clients, will have to disclose key information, e.g. the main information sources and methodologies applied relating to the advice they provide.
The directive applies to the institutional investor which means an undertaking carrying out activities of life insurance and an institution for occupational retirement provision. In contrast, institutional investor means asset owner and asset manager under the Korean Stewardship Code.

국문 초록 (Abstract)

유럽연합(European Union; EU)은 2017년에 제2차 주주권 지침을 공포하였다. 이 지침은 EU 역내의 상장회사의 주주권에 관해 ‘주주의 경영관여(Shareholder Engagement)’를 규정하고 있다. 경영관여에 관해서는 통일된 정의가 확립되어 있지 않으나, 이 글에서는 일단 EU 지침의 경영관여에 관한 규정을 토대로 “주주로서의 권한에 터 잡아 부여되는 경영에 관여할 권한을 적극적으로 활용하여, 회사의 경영진에게 영향을 미치는, 비공식적 수단 기타의 방법으로 적극적으로 경영에 관여하는 것”을 의미하는 것으로 넓게 파악하였다.
제2차 주주권 지침의 경영관여는 우리나라의 스튜어드십코드인 「기관투자자의 수탁자 책임에 관한 원칙」의 주주관여와 추구목적이 비슷하다. 이 글에서는 제2차 주주권 지침의 경영관여사항의 상세한 사항을 살펴보고, 우리나라 스튜어드십코드에 대한 시사점을 찾아보았다. Ⅱ.와 Ⅲ.에서는 제2차 주주권 지침상 기관투자자ㆍ자산운용사ㆍ의결권 자문회사의 투명성과 기관투자자ㆍ자산운용사의 경영관여의 주요사항을 설명하였다. 동 지침은 경영관여의 적용대상으로서 기관투자자와 자산운용자의 범위를 명확하게 획정하고 있으며, 지침의 목적에 부합한다. Ⅳ.에서는 EU의 제2차 지침을 평가하고, 지침의 제정과정에서 논의되었던 사항이 우리나라 스튜어드십코드의 제정시에는 충분히 고찰되지 않았음을 지적하고 향후 연구과제를 제시하였다.

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