국면전환모형을 활용한 주택소비심리가 주택매매가격에 미치는 영향: 서울 및 5대 광역시를 중심으로 = The Impact of Consumers Sentiment on Housing Prices Using a Markov Regime Switching Model: Evidence from Seoul and 5 Metropolitan Cities

국문 초록 (Abstract)

거시경제 변수와 같은 펀더멘탈의 변화가 주택가격 변화를 설명하는데 한계를 보이면서, 주택시장 심리가 주택가격의 변화를 설명할 수 있는지에 대한 연구가 지속적으로 이루어지고 있다. 하지만, 거시경제 여건의 변화, 정책의 변화 등과 밀집한 관련이 있는 주식시장에서는 주택매매가격에 구조적 변화가 존재할 수 있음에도 구조적 변화를 고려한 선행연구는 없는 실정이다. 또한, 소비심리(투자심리) 상승과 하락으로 인해 위험에 대한 성향의 변화가 발생할 수 있으며, 이는 소비심리의 상승과 하락이 주택가격에 미치는 영향이 서로 동일하지 않을 수 있다. 하지만, 심리의 상승과 하락의 비대칭적인 영향에 대한 선행연구는 없는 실정이다. 이를 고려하기 위해 본 연구는 구조적 변화를 고려하기 위한 마코프 국면전환모형을 바탕으로 소비심리의 상승과 하락이 주택매매가격에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과, 상승국면과 하락국면에 따라 소비심리지수가 주택매매가격에 미치는 영향은 차이가 있으며, 또한, 국면에 따라 소비심리지수의 상승과 하락은 지역에 따라 비대칭성을 가지는 것으로 나타났다. 이 결과는 주택매매시장의 안정성을 유지하기 위해서는 상승국면과 하락국면에 따라 적절한 정책을 고려하여야 하며, 지역에 따른 차이를 고려하여야 한다는 것을 의미한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to examine the effects of consumer sentiment on housing prices in six metropolitan cities in Korea. We employ a Markov regime-switching model to account for potential structural changes in housing price dynamics and decompose changes in consumer sentiment into positive and negative changes to examine their asymmetric effects. The results show that the effects of consumer sentiment on housing prices vary between expansionary and contractionary regimes. Moreover, positive and negative changes in consumer sentiment exhibit asymmetric effects in some metropolitan cities, with the magnitude and direction of these effects varying across market regimes. These findings suggest that consumer sentiment may serve as a leading indicator of housing price movements and that its effects should be interpreted in the context of prevailing market conditions. Accordingly, policies aimed at stabilizing the housing market should account for differences between expansionary and contractionary regimes. The results also reveal substantial regional heterogeneity in the relationship between consumer sentiment and housing prices across metropolitan cities. This regional variation highlights the importance of considering local housing market conditions when designing housing market policies and formulating investment strategies.