이익유연화와 경영자대주주지분율이 경영자 영업이익예측에 미치는 영향 = The Effects of Income Smoothing and Managerial Ownership on Management Earnings Forecasts

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose]The purpose of this study is to verify whether the positive effect of income smoothing on management earnings forecasts is reinforced by management ownership(≥5%). This analysis will allow us to identify managerial long－term incentives to use income smoothing to ensure that actual operating earnings meet or beat the announced operating earnings forecasts.
[Methodology]This study measures the level of income smoothing based on the methods which Leuz et al.(2003) and Tucker and Zarowin(2006) introduced. Data of managerial ownership and management earnings forecasts are collected from annual reports and fair disclosures filed on DART. The OLS(Ordinary least square) regressions are used to examine the effect of managerial ownership and the measures of income smoothing on management earnings forecasts.
[Findings]As the level of income smoothing, management earnings forecast errors are lower and its accuracy are greater. Moreover, the decease of management earnings forecast errors and the increase of its accuracy are more pronounced for firms that have managers with shares more than 5% of total shares. These results suggest that managers with significant influence on companies can meet or beat their earnings forecasts by using income smoothing. In addition, the results described above remains for the range of 3～7% of managerial ownership.
[Implications]This study provides novel results that managers use income smoothing to meet or beat earnings forecasts. The results have implication that investors must consider the level of income smoothing in forecasting the future earnings.

국문 초록 (Abstract)

[연구목적]본 연구의 목적은 이익유연화가 영업이익예측에 미치는 긍정적인 영향이 경영자대주주지분율(≥5%)에 의해 강화되는지를 검증하는 것이다. 이러한 분석은 경영자가 실제영업이익이 그들이 공시한 영업이익예측치에 부합하도록 하기 위해 이익유연화를 활용하는 장기적 관점의 유인을 확인하게 할 것이다.
[연구방법]본 연구는 이익유연화 정도를 Leuz et al.(2003)와 Tucker and Zarowin (2006)이 사용한 방법에 의해 측정하였다. 경영자지분율과 경영자 영업이익예측자료는 전자공시시스템(DART)에 공시된 공정공시와 사업보고서로부터 수집하였다. 경영자지분율과 이익유연화 측정치가 경영자 영업이익예측치에 미치는 영향은 선형회귀모형(OLS: Ordinary least square)을 이용하여 분석하였다.
[연구결과]이익유연화 정도가 클수록 경영자 영업이익예측오차는 감소하고 예측정확성은 높아지는 것을 발견하였다. 또한 경영자가 5% 이상의 지분을 보유한 기업에서 경영자 영업이익예측오차는 감소하고 정확성은 높아졌다. 더 나아가 이익유연화 정도와 경영자 영업이익예측오차 및 정확성 간의 관련성은 경영자가 5% 이상 지분을 보유한 기업에서 강화되었다. 이러한 결과는 상대적으로 중대한 영향력을 행사할 수 있는 경영자가 이익유연화를 통해 그들이 공시한 영업이익예측치에 부합하도록 노력하는 것이다. 추가로 상기의 분석을 경영자지분율 3～7% 범위 내에서 각 기준에 따라 재분석하였고, 달라진 결과는 발견할 수 없었다.
[연구의 시사점]본 연구는 경영자가 이익유연화를 통해 그들이 공시한 이익예측치에 부합한다는 새로운 증거를 제시하였다. 따라서 투자자들은 기업의 미래이익을 예측할 때 기업의 이익유연화 정도도 고려해야 함을 시사하고 있다.

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