재량발생액 추정모형에 대한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 이익조정연구에서 필수적으로 사용되고 있는 재량발생액 추정모형에 대한 근본적인 검토를 목적으로 한다. 이를 위해 이익조정에 관한 선행연구에서 가장 많이 사용된 수정존스모형(Dechow et al. 1995)의 논리적․실증적 결함을 조명하고, 대안이 될 수 있는 모형을 제안하며 이를 수정존스모형과 비교분석한다.
수정존스모형은 모형설정과정에서 표준화와 통계적 모형으로의 전환 순서가 바뀜에 따라 의도치 않게 기업규모의 역수가 모형에 포함되는 문제점을 내포하고 있다. 즉, 표준화된 변수들로 구성된 모형에 표준화되지 않은 기업규모의 역수가 변수로써 포함되고, 불가피하게 회귀모형에서 상수가 생략됨에 따라 모형의 잔차인 재량발생액의 평균이 0에서 벗어나게 되는 문제점을 갖는 것으로 나타났다.
실증분석결과, 수정존스모형의 유동발생액 대리변수가 제 역할을 못하는 것으로 나타나 모형이 낮은 설명력을 갖게 하는 주된 원인이라는 것을 확인하였다. 또한, 비재량발생액 추정에 대해 면밀히 검토한 결과, 수정존스모형은 비재량발생액을 과소 추정하여, 비재량적인 부분을 재량적인 부분으로 간주하는 경향이 있는 것으로 나타났다.
이러한 점을 고려하여 기존의 대리변수들을 보완하고 추정오류를 감소시킴으로써 모형의 설명력을 향상시킬 수 있다는 점에서 수정존스모형의 대안이 될 수 있는 발생액 추정 신모형을 제안한다.
본 연구가 제안한 두 개의 신모형은 수정존스모형에 비하여 논리적 우수성을 갖고 있다. 또한 모형의 실증적 타당성을 세 가지 차원에서 검토한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 모형의 종합적인 적합도를 나타내는 수정R2로 판단할 때 수정존스모형은 평균 0.13에 그친 반면 본 연구에서 제안한 두 개의 신모형은 각각 0.24와 0.26으로 두 배 정도 향상된 모형적합도를 보이고 있다. 둘째, 모형의 부적합성(R2가 0.05미만인 경우를 부적합한 모형으로 봄) 차원에서 판단할 경우 수정존스모형은 부적합 비율이 38%에 달하지만 본 연구가 제안한 신모형은 각각 15%와 12%에 그쳐서 훨씬 양호한 것으로 판단된다. 셋째, 회귀계수의 일관성 차원에서 검토한 결과 수정존스모형에서 유동발생액의 대리변수로 사용한 현금매출액변동은 양과 음의 부호를 교차하여 나타내어 전혀 일관성이 없었지만, 신모형에서 유동발생액의 대리변수로 사용한 순매출채권변동은 대부분의 경우에 아주 유의한 양의 값을 나타내어 일관성이 높은 것으로 나타났다.
본 연구는 재량발생액 추정모형에 대한 근본적인 검토를 통하여, 선행연구에서 가장 많이 사용되고 있으면서도 검증력이 약한 수정존스모형의 문제점을 논리적․실증적으로 검토하였다는 공헌점을 갖는다. 더

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The objectives of the study are three-fold. The first is to fundamentally analyze the models for estimating discretionary accruals which are used as vehicles for analyzing various earnings management studies. To this end, the study logically and empirically analyzes the so-called modified Jones model (Dechow et al. 1995) which is most frequently used in various earnings management and other related studies. The second objective of the study is to propose new models as alternatives and shows empirically that they are better than the modified Jones model. The third objective is to examine the non-discretionary accruals, which are the fitted values of the accrual models, as a way to identify their relationships with the discretionary accruals. The statistical theory posits that the non-discretionary accruals and discretionary accruals should be independent of each other. However, if the models are mis-specified, the independency may not be satisfied. Therefore, the analyses of the non-discretionary accruals will help us confirm the possible mis-specification issues of the modified Jones model.
The modified Jones model can be briefly described as follows:

TA/At-1=β0(1/At-1)+β1∆CREV/At-1+β2PPEt-1/At-1+ε (1)

Here, TA represents total accruals, At-1 a lagged total as