계열사간 출자와 내부거래: 삼성 재벌의 사례를 중심으로

국문 초록 (Abstract)

계열사간 출자와 소유관계 분석을 위해 본 연구는 OLS회귀분석 방법과 순환출자 여부 등을 질적 변수를 종속변수로 한 probit 회귀 분석 등 실증분석 방법을 사용한다. 분석 대상은1997년 말부터 2005년 말까지 삼성 재벌의 주요 계열사들로서 총 400여 개의 표본 기업들의 출자 및 소유 관련 지표와 계열사간 내부 매출, 매입 거래 관련 지표, 그리고 각종 재무 관련 지표들을 pooling한 데이터를 작성, 이를 분석한다.
본 연구에서 실시한 실증 분석은 크게 세가지로 이루어진다. 첫째, 소유-지배 괴리도의 내생성, 즉 지배주주 지분율의 결정요인에 관한 실증분석으로 분석 모형은 도구변구를 이용한 2SLS 방법을 이용한다. 통상적으로 소유–지배괴리도는 대체로 총수 일가 등 지배주주의 지분과 음(–)의 상관관계를, 계열사 지분과는 양(+)의 상관관계를 가지는 것으로 알려져 있는데, 이 모형을 통해 지배주주의 지분율 결정요인과 , 소유지배 괴리도와 지배주주 지분율 사이의 관계에 관한 일반적 인식의 타당성을 확인해 볼 것이다. 둘째, 두 번째는 분석은 계열사간 (피)출자 거래와 내부 상품 거래(매출과 매입) 각각의 결정요인을 알아보는 것이다. 이를 위하여 출자비율(모형 OLS_1), 피출자비율(모형 OLS_1), 내부매출비중(모형 OLS_1), 내부매입비중(모형 OLS_1) 각각을 종속 변수로 한 OLS 추정방정식 모형을 설정하였다. 세 번째 분석은 계열사간 (피)출자와 내부매출 및 매입의 발생 여부에 관하여 계열사를 유형 구분하고 이를 질적 변수하여 Probit 회귀 분석을 실시한다. 이를 통하여 그룹 내에서 각 계열사들의 유형을 결정하는데 어떤 요인들이 영향을 미치고 있는가를 파악할 수 있을 것이다.