인간유전체 기능연구사업의 실물옵션 가치평가 비교

국문 초록 (Abstract)

이 논문은 생명공학 연구개발, 특히 인간유전체 기능연구사업의 가치를 평가하기 위해 실물옵션 방법과 일반적인 DCF법을 사용한 결과를 비교한다. 평가에 사용된 모형은 구체적으로 옵션트리모형, 다이나믹DCF모형, 옵션방법DCF모형이고 일반적인 DCF모형은 실물옵션모형과의 비교를 위해 사용 하였다. 평가 결과 7단계의 옵션트리모형이 가장 큰 금액으로 추정되어, 장기간이 소요되고 대규모의 연구개발비가 투자되는 신약개발의 초기 연구개발 가치를 평가절하하지 않는 것으로 판단된다. 한편 옵션트리모형의 평가과정에서 사용된 다양한 변수들이 변화시키는 민감도 분석을 수행한 결과, 매출액이 가치금액에 가장 큰 영향을 미치는 것을 확인했다. 다음으로는 후보물질 수, 단계별 성공확률이 평가금액에 영향을 미치고 있었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper compares four models to value a biotechnology R&D project; option tree model, dynamic discounted cash flow(DCF) model, and option thinking DCF model with general DCF model. Real Options, especially 6-folded option tree model yields better estimate of value than values using other methods. According to sensitivity analysis, sales of final products, number of investigational new drug developments(INDs) and success rates of each stage are key factors for the value of biotechnology R&D investment.

목차 (Table of Contents)

• 국문요약
• Abstracts
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 이론적인 검토
• Ⅲ. 가치평가
• Ⅳ. 모형선택과 확장
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌

참고문헌 (Reference)

1 유향숙, "인간유전체기능연구사업" 2000

2 박정민, "인간유전체 기능연구 사업의 가치평가" 2004

3 설성수, "기술가치평가의 개념적 분석" 3 (3): 1-13, 2000

4 한국기업․기술가치평가협회, "기술 및 투자가치평가를 위한 Real Option Workshop 자료집" 2001

5 설성수, "기술 및 투자 가치평가를 위한 실물옵션" 5 (5): 44-58, 2002

6 Boer, F. Peter, "Valuation of Technology Using Real Options" 26-30, 2000

7 Ottoo, Richard E, "Valuation of Internal Growth Opportunities: The Case of a Biotechnology Company" 38 : 615-633, 1998

8 DiMasi, Joseph A, "The price of innovation: new estimates of drug development costs" 22 : 151-185, 2003

9 Cassimon, D, "The Valuation of a NDA Using a 6-fold Compound Option" 33 : 41-51, 2004

10 Pennings, Enrico, "The Option Value of Advanced R&D" 103 : 83-94, 1997

11 Sheasley, W. David, "Taking an Options Approach to New Technology Development" 43 (43): 37-43, 2000

12 Jӓgle, Axel J, "Shareholder Value, Real Options, and Innovation in Technology-intensive Companies" 29 (29): 271-287, 1999

13 Nichols, Nancy A, "Scientific Management at Merck: An Interview with CFO Judy Lewent" 72 (72): 89-99, 1994

14 Pinches, George E, "Real options: Developments and Applications" 38 (38): 33-535, 1998

15 Perlitz, Manfred, "Real Options Valuation: the New Frontier in R&D Project Evaluation?" 29 (29): 255-269, 1999

16 Kellogg, D, "Real Options Valuation for a Biotechnology Company" 76-84, 2000

17 PhRMA, "Pharmaceutical Industry Profile 2004" 2004

18 Teisberg, Elizabeth Olmsted, "Methods for Evaluating Capital Investment Decisions under Uncertainty(Real Options on Capital in Capital Investment: Models, Strategies, and Applications)" Praeger, Westport 1995

19 Brennan, M, "Evaluating Natural Resource Investment" 58 (58): 135-157, 1985

20 Lander, Diane M, "Challenges to the Practical Implementation of Modeling and Valuing Real Options" 38 (38): 537-567, 1998

21 Angelis, Diana I, "Capturing the Option Value of R&D" 31-34, 2000

22 Faulkner, Terence W, "Appling Options Thinking to R&D Valuation" 50-56, 1996