기준금리 변동이 지역별 아파트 가격에 미치는 비대칭적 영향 - 비선형 자기회귀시차분포와 XGBoost-SHAP 모형을 활용한 분석 - = Asymmetric Effects of Base Rate Changes on Regional Apartment Prices in Korea - An Application of Nonlinear Autoregressive Distributed Lag and XGBoost-SHAP Models -

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 한국은행 기준금리의 변동이 지역별 아파트 매매가격에 미치는 장기 효과가 인상 국면과 인하 국면 간에 비대칭적인지, 그리고 그 비대칭의 강도가 지역별로 어떻게 차별화되는지를 17개 시도 자료를 활용하여 분석하였다. 2012년 1월부터 2024년 1월까지의 월별 자료에 비선형 자기회귀시차분포(NARDL) 모형과 XGBoost-SHAP 결합 분석틀을 적용한 결과, 금리 인하의 가격 부양 효과가 인상의 억제 효과를 유의하게 상회하는 비대칭이 수도권을 중심으로 다수의 시도에서 확인되었다. 특히 경기․인천 등 수도권 외곽은 인상 충격에는 거의 반응하지 않고 인하 충격에만 선택적으로 반응하는 구조를 보였으며, 일부 지역에서는 지역 산업 기반의 구조적 침체가 통화정책의 표준적 전이 경로를 약화시키는 것으로 나타났다. 블록 부트스트랩 검정 결과 NARDL 잔차의 SHAP 중요도는 17개 시도 모두에서 통계적으로 유의하였으나, 결합 모형이 NARDL 단독 모형의 단기 예측 정확도를 개선하지는 못하였다. 따라서 본 결합 설계의 기여는 예측력 향상보다 구조적 해석과 비선형 변수 기여도 분해의 정합적 결합에 있다. 이러한 결과는 국면 의존적·지역 차별적 거시건전성 정책 운용의 정량적 근거를 제공한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the asymmetric long-run effects of the Bank of Korea’s base rate on regional apartment prices by combining a nonlinear autoregressive distributed lag (NARDL) model with the eXtreme Gradient Boosting (XGBoost)-Shapley additive explanation (SHAP) framework across 17 Korean provinces. The price-stimulating effect of rate cuts significantly exceeds the contractionary effect of rate hikes in several provinces concentrated in the capital region, with pronounced regional heterogeneity in the strength of this asymmetry; outer-capital provinces respond selectively to easing while barely reacting to tightening. In some provinces, structural industrial decline appears to weaken the standard transmission. Block-bootstrap tests confirm that the SHAP importance of the NARDL residual is statistically significant; however, the combined model does not improve short-horizon forecast accuracy over the standalone NARDL. Therefore, the contribution of the design lies in integrating structural interpretation with nonlinear attribution, rather than in forecast improvement. These findings provide grounds for state-contingent and regionally differentiated macroprudential policies.