통신산업에서 미국 주식시장으로부터 한국 주식시장으로의 변동성 이전 효과에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 1990년대 후반 이후 실물시장과 주식시장에서 급속한 글로벌화가 진행되어 온 통신업을 대상으로 미국 주식시장에서의 변동성이 한국 주식시장의 통신업 지수 및 국내 이동통신기업의 주가변동성에 유의미한 영향을 미쳤는가를 분석하였다. 분석 결과, 미국-한국 시장간 변동성 이전 효과를 발견하였으며, 그 정도는 시장 지수 보다는 업종지수 사이에서 보다 강하게 나타났다4. NASDAQ Telecommunications지수로부터 국내 이동통신 3사에 대해 변동성 이전이 있음도 확인하였다. 양 시장간 조건부 상관계수는 시간이 지남에 따라 안정되었으며, 이는 특히 미국 시장의 변동성 감소에 크게 의존함을 발견하였다. 마지막으로, 미국시장 비거래일의 국내 주식시장 변동성은 그렇지 않은 경우보다 유의적으로 증가하였는데, 이는 미국 주식시장이 비거래일이 되면 국내 시장에서는 중요한 벤치마크(benchmark)가 없어지면서 시장참여자들의 전망과 기대가 다양해져 변동성이 증가함을 시사한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The objective of this paper is to study how the information from the U.S. stock market influences the volatility of the Korean stock market using daily data for the time period from January 4, 2000 to January 11, 2005. Especially, we focus our study on the telecommunication industry which has been globalized rapidly after the late 1990's owing to the increase of foreign investments. We introduce the bivariate GARCH(1,1)-DCC-GJR model which is designed to measure the transmission of volatility between markets.The empirical results show that the Korean stock market volatility reacts to shocks from the U.S. stock market. Further, the magnitude of the volatility spillover effect between industry indices is much stronger than between stock market indices. We also find the volatility spillover effect from NASDAQ Telecommunications index to the stock price of the Korean three telecommunication firms. The conditional correlation coefficient between the U.S. stock market and the Korean stock market has gradually been stabilized due to the volatility decrease of U.S. stock market. Finally, we find that the Korean market volatility is increased significantly on the day when U.S. stock market has a day off.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• I. 서론
• II. 주요 선행연구와의 관련성
• Ⅲ. 표본 및 연구방법론
• 3.1 표본
• 3.2 연구방법론
• Ⅳ. 실증분석 결과
• 4.1 미국 주식시장 지수로부터 증권거래소 통신업 지수로의 변동성 이전
• 4.2 NASDAQ Telecommunications지수로부터 이동통신 3사에 대한 변동성 이전효과
• 4.3 시간에 따른 조건부 상관계수의 안정화 분석
• 4.4 미국시장이 비거래일인 경우 국내 시장의 변동성은 더 커지는가?
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

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