기업지배구조가 부채의 동태적 변동에 미치는 영향 분석 : 부채의 통제효과를 중심으로 = Impact Analysis of Corporate Governance upon Debt Discipline Effect

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 우리나라 상장기업을 대상으로 기업지배구조를 고려하여 부채의 통제효과 가설이 성립하는지 살펴보았다. 본 연구에서는 대리인 갈등의 크기를 기업지배구조지수로 측정하여 잉여현금흐름과 관련된 대리인 문제를 해결하는 방안으로서 부채사용이 유용한지 분석하고 시사점을 제시하였다.
주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 기업지배구조는 통계적으로 유의하게 단기부채조정에 양(+)의 영향, 총부채비율에는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 기업지배구조가 양호할수록, 외국인보유율, 대주주보유율, 배당수익률이 높을수록 통제수단으로서 단기부채를 조달하여 투자를 진행하고 배당은 잉여현금으로 지급한다는 것으로 해석된다. 둘째, 수익성과 부채와의 관계에서 t-1기 수익성은 통계적으로 유의하게 단기부채조정에 양(+)의 영향, 총부채비율에는 모두 음(-)의 영향을 미치는것으로 나타났다. 즉 t-1시점에 수익률 증가로 잉여현금이 증가되면 통제수단으로서 t시점 투자는 단기부채로 조달하고 총부채비율은 미래 불확실성에 대비하여 감소시킨다는 부채의 동태적 조정 특성을 실증하였다. 셋째, 수익성과 기업지배구조와의 교호작용은 통계적으로 유의하게 단기부채조정에는 양(+)의 영향, 총부채비율에는 음(-)의 관계로 나타났다. 이는 기업지배구조가 양호하고, 잉여현금이 증가하면 대리인비용 감소를 위한 통제수단으로서 단기부채는 증가시키고 총부채비율은 감소시킨다는 것을 시사하고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to prove whether debts play a role as control means to reduce agency problem or whether corporate governance impacts upon debts control. We suggested causal relationship between debts discipline and corporate governance index as proxy variables of agency problem whether debt issue is useful in order to solve agency problem when surplus cash flow is increased
From this study, found short term debts tends to follow plus(+) relationship with corporate governance while long term debts follows minus(-) relationship with corporate governance. Also, proven operating cash flow of t-1 year and the interaction between governance and operating cash flow contribute to increase the short term debts more than the long term debts.
In a view point of debts discipline, it means that when surplus fund is increased, good governance uses it for dividend while using the investment for short term debts with the long term debts reduced for preparation against unreliable condition as control means of debt or debt discipline to reduce agency problems.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구
• Ⅲ. 연구방법론
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 요약 및 결론
• 참고문헌
• Abstract