원/달러 사장에서 필터거래규칙이 수익을 낼 수 있는가? = 사실상의 자유변동환율 기간(1998~2007)을 중심으로

국문 초록 (Abstract)

기술적 거래규칙, 특히 필터거래규칙(filter rule)을 이용하여 원/달러 거래에서 초과 거래수익을 낼 수 있는가? 거래자가 기술적 거래규칙으로 시장을 이기고 초과수익을 낼 수 있다면, 원/달러 환율은 알려진 정보에 의해 예측가능하며, 따라서 원/달러 시장은 비효율적 시장임을 의미한다. 원/달러 환율에 대해 필터거래규칙을 적용해 본 결과, 한국에서 실질적 변동환율이 시작된 1998년 이후 필터거래규칙이 통계적으로 유의한 수익을 내지 못하는 것으로 나타났다. 또 이미 알려진 정보에 기초한 수익률 예측치(Recursive Least Square모형과 GARCH-M모형) 역시, 실제 수익률과 독립적으로 분포하는 것으로 나타나 수익률 예측이 불가능한 것으로 나타났다. 이것은 원/달러 시장이 효율적 시장이라는 증거를 지지하는 것이며, 과거의 가격패턴을 이용해 미래 환율을 예측하는 것은 거의 불가능 할 것임을 시사한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper tests market efficiency by examining the performance of filter rule profits on USD/KRW exchange rates. Using daily spot exchange rate data during the de facto flexible rate period (1998~2007) in Korea, we show that technical filter trading rule cannot produce statistically significant profits with any filter size. This implies that traders cannot predict future exchange rates with given information. The Pesaran-Timmermann's predictive failure tests based on Recursive Least Square and GARCH-M models also provide corroborating evidence that traders are not able to predict future rates and to make profit by using technical filter trading rule in the Korean foreign exchange market.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구
• Ⅲ. 통계자료와 필터거래규칙의 적용
• Ⅳ. 분석결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• 「Abstract」