한국주식시장에서의 하락위험과 반전효과 = Downside risk and the contrarian effect in Korean stock Market

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 한국주식시장에서 주식시장이 침체기에 있을때 시장과 개별주식 간의 상관관계가 높은 주식을 하락위험이라고 정의하고 시장수익률과 개별주식의 수익률의 상관관계에 따라 단기적인 기대수익률을 예측할 수 있는가를 알아보기 위한 기초적인 연구를 수행하였다.
시장을 하락과 상승으로 통제한 후에 하락위험이 높은 주식의 단기 수익률이 높게 나타난 미국주식시장과는 달리 한국주식시장에서는 하락위험이 가장 작은 주식의 포트폴리오는 가장 큰 주식의 포트폴리오보다 높은 기대수익률을 보였다. 반면에 하락시장에서의 베타가 큰 포트폴리 오가 낮은 포트폴리오보다 높은 기대수익률을 보임을 알 수 있었다. 이는 한국 주식시장의 변동성이 미국시장에 비해 매우 높아 나타나는 이례적인 현상으로 단기적인 모벤텀투자전략의 효율성보다는 반전효과가 나타나고 있음에서도 발견할 수 있었다. 규모효과와 가치비율을 통제한 후에도 장기적인 반전투자전략이 유효한지에 대한 검증이 향후 필요할 것으로 생각된다.