운전자본관리가 기업수익성에 미치는 영향 = The Effects of Working Capital Management on the Corporate Profitability

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Departing from approach used by existing domestic studies, this study examined the effects of working capital management on the corporate profitability by financial policy. We tested the determinants of corporate profitability through the panel least squares using panel data for publicly listed KOSPI and KOSDAQ firms during the period 2003-2013. This study used EVA as corporate profitability, and also used the ratio of cash, accounts receivable, inventory and accounts payable as working capital variables. Current ratio, debt ratio, firm size and sales growth are control variables. The main analysis revealed that the determinants of corporate profitability of firms are cash, accounts payable and accounts receivable. We found that cash and accounts payable have a negative effect on corporate profitability and accounts receivable have a positive effect on corporate profitability. But there was no evidence that explain the relationship between inventory and corporate profitability. We found that the relationship between working capital and corporate profitability is mixed for firms with KOSPI and KOSDAQ, before and after in global financial crisis, firms with surplus and deficit working capital and firms's performance. In this study we tested the determinants of corporate profitability are varied across several conditions facing the firms.

국문 초록 (Abstract)

기존 국내 선행연구와는 달리, 본 연구는 재무정책 측면에서 운전자본관리가 기업수익성에 미치는 영향을 분석한다. 2003년부터 2013년까지 우리나라 KOSPI와 KOADAQ에 상장된 기업을 대상으로 패널자료를 가지고 패널회귀분석을 통하여, 우리는 기업수익성의 결정요인을 분석한다. 기업수익성의 대용변수로서 경제적부가가치(EVA)를 사용하고, 운전자본의 구성요소로서 현금비율, 매출채권비율, 재고자산비율 및 매입채무비율을 사용한다. 통제변수로서 유동비율, 부채비율, 기업규모 및 매출액증가율을 사용한다. 기분분석의 결과, 기업수익성을 결정하는 운전자본의 구성요인은 현금비율, 매출채권비율, 매입채무비율인 것으로 나타났다. 현금비율과 매입채무비율은 기업수익성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났고, 매출채권비율은 기업수익성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 재고자산비율은 기업수익성에 영향을 미치는 증거는 나타나지 않았다. 그리고 KOSPI와 KOSDAQ 속한 기업, 글로벌 금융위기 이전기간과 이후기간, 운전자본 잉여와 부족 기업 및 당기순이익과 당기순손실이 발생한 각각의 경우에서, 운전자본 구성요소와 기업수익성 사이의 관계가 혼재되어 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 분석결과에서 기업수익성을 결정하는 운전자본 구성요인은 기업들이 당면하는 여러 가지 상황에 따라 다양하다는 것을 확인하였다.

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