한국 제조업의 현금보유와 재무제약

국문 초록 (Abstract)

기업의 현금보유는 자본시장의 불완전성에 따른 비용을 최소화하기 위한 필수적인 의사결정으로 여겨져 왔다. 그 중요성에도 불구하고 우리나라 기업들의 현금수요 변동요인에 대한 이해는 매우 제한적이다. 본 연구는 우리 기업의 현금보유전략에 대한 이해를 넓히고자 한국 제조업의 외환위기를 전후한 현금보유 패턴의 변화를 살펴보고 재무재약의 차이에 따른 현금수요와 (내부)현금흐름 간의 민감도를 비교ㆍ분석한다. 분석결과 현금보유가 증가하고 있다는 일부 연구보고서의 주장과 달리 재무제약의 정도에 따라 다양한 현금보유 패턴을 발견하였다. 특히, 최근 들어 상당수의 회사들이 현금자산 비중을 축소하였음을 발견하였다. 이에 더해 소규모 및 채권신용등급이 없는 제조업 회사들의 경우 외환위기 이후 현금-현금흐름 민감도가 급격하게 감소하였다는 것을 발견하였다. 이러한 결과들은 외환위기 이후 한국 제조업 회사의 현금보유 패턴에 중대한 변화가 있었으며 재무제약이 완화되었을 가능성을 시사한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Cash holdings by a firm have been considered as important in economizing the costs of credit market imperfections. Despite the perceived importance, our understandings of how Korean firms decide the level of cash holdings remains limited. To enhance our understandings of the determinants of cash holdings by a firm, I attempt to analyze the change of cash holdings before and after the Korean financial crisis of 1997 and empirically assess the cash-flow sensitivity of cash suggested by Almeida, Campello, and Weisbach (2004). Overall, the evidence here suggests that the financial constraints of Korean manufacturers are reduced after the financial crisis.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 한국 제조업의 현금보유 추세
• Ⅲ. 현금-현금흐름 민감도 분석
• Ⅳ. 결론
• 참고문헌
• [Abstract]

참고문헌 (Reference)

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