코스닥기업들의 조건부 적자발생확률과 기업특성 = Conditional and Unconditional Loss Probabilities and Firm Characteristics

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Prior studies reported a tendency of analysts' over－estimation of earnings and negative abnormal returns in the period after a loss. This tendency implies a possibility of overestimating the positive earnings changes and the resulting loss reversal. Balakrishnan et al.(2010) reported that loss probabilities after a loss are much larger than loss probabilities without the condition of loss in the prior period. That is conditional loss probabilities are much larger than unconditional loss probabilities.
The purpose of this study is to examine the difference of conditional and unconditional loss probabilities for the listed firms in the KOSDAQ. Also I examine firm characteristics that may affect the conditional loss probabilities. Empirical results indicate that conditional loss probabilities are larger than unconditional loss probabilities and the differences are affected by industry belongings. firm size, firm age, R&D intensity, and the loss continuance.

국문 초록 (Abstract)

적자 다음 기간에 음의 초과수익률이 나타나며 재무분석가는 이익을 과대예측하는 성향이 있다는 선행연구결과는 적자 다음기간에 다시 적자가 나타날 가능성을 자본시장참가자들이 과소평가하는 것과 관련될 수 있다. 이와 관련하여 Balakrishnan et al.(2010)은 적자 이후 다시 적자가 나타날 확률인 조건부적자확률이 일반적인 적자발생확률인 비조건부적자확률보다 높게 나타나며, 자본시장참가자들은 조건부적자확률이 아닌 비조건부적자확률에 근거하여 이익예측한다고 주장하였다. 이러한 맥락에서 본 연구는 우리나라 코스닥상장기업을 대상으로 조건부적자확률과 비조건부적자확률의 차이를 분석하였으며, 기업특성에 따라 조건부적자확률에 차이가 있는가에 대하여 회귀분석 및 로지스틱분석을 실시하였다. 분석결과 조건부적자확률은 비조건부적자확률보다 크게 나타났다. 또한 산업별로 조건부적자확률에 차이가 있으며, 기업규모가 크고 기업연령이 많을수록 조건부적자확률은 감소하지만 연구개발비 비중이 높거나 두기간 연속적자인 경우는 조건부적자확률이 증가하는 것으로 나타났다. 본 연구결과는 적자 이후의 자본시장반응과 기업특성변수와의 관계에 대한 시사점을 가지는 것으로 여겨진다.

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