환율결정과 외화자산 보유고에 관한 연구 = A Study on the Foreign Exchange Rate Determination and Requirements of Foreign Reserve Assets

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 환율변동에 영향을 미치는 여러 가지 요인과 그 요소들 간의 관계를 살펴보고자 한다. 또한 국제통화가 가지는 의미를 파악하고 그 기능이 무엇인지 파악하고, 그러한 결과를 토대로 환율변동의 특성을 여러 가지 예측이론, 접근법을 통하여 살펴본다. 그리고, 금본위제로부터 시작된 기축통화를 이해하며 환율에 영향을 미치는 여러 가지 요소들을 분석하여 우리나라 외환 보유고를 어떻게 가져갈 것인지 고찰한다.
제2장에서는 환율 변동요인과 그 영향들을 분석하고, 국제통화의 의미와 그 기능에 대해서 설명한다. 제3장에서는 환율변동의 특성과 예측접근을 수학적 접근을 통하여 분석한다. 그리고 제4장에서는 환율변동성 결정요인을 분석하며, 우리나라 외환보유액 및 필요외환보유액을 추정한다. 또한 제5장에서는 본 연구의 분석결과들을 요약하고, 그에 따른 연구 결과의 결론으로써 전략과제를 제시하고자 한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper analyzes several factors affect the exchange rate and the relationship with a number of factors. Also, we identify the definition and the functions of international currency. Based on these results, we look through several characteristics of exchange rate fluctuations and prediction theory. We understand the reserve currency that started from the gold standard and discuss how much foreign exchange holding we have to reserve by analyzing several factors that affect the exchange rates.
Chapter 2 analyzes the impact of exchange rate and the meaning of the International Monetary and their functions will be described. Section 3 describes the characteristics of exchange rate fluctuations and forecasting approaches are analyzed through a mathematical method. And Section 4 analyzes the determinants and the exchange rate volatility, and estimates how much foreign exchange holding our country have to reserve. In addition, Chapter 5 summarizes the results of this study analysis results and submits strategic challenges by the conclusion of this study.

Keywords: exchange rate, currency fluctuations, International Monetary, foreign exchange holding, Wiener Process, IMF, inflation, national income, exchange rate behavior, exchange rate forecasts, market characterization, structure theory, foreign exchange rate determination, foreign reserve assets

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서 론 1
• 제1절 연구의 배경과 목적 1
• 제2절 연구의 방법과 구성 2
• 제2장 환율 변동요인과 국제통화 3
• 제1절 환율의 변동요인과 효과 3
• Ⅰ. 환율의 변동요인 3
• Ⅱ. 주요 환율변동요인들의 효과 4
• 1. 무역관련 요인들 변화 4
• 가. 인플레이션율의 상대적 격차 4
• 나. 국민소득 증가율 격차 5
• 다. 무역정책 및 국제수지 변동 5
• 라. 국제경쟁력 요인의 변동 5
• 2. 금융시장요인 변화 5
• 가. 국내외 이자율 격차 5
• 나. 미래 환율변동의 예상 6
• 다. 외환시장의 유동성 변동 6
• 3. 현물환의 스프레드와 결정요인 7
• 제2절 국제통화의 기능과 기축통화 안정성 9
• Ⅰ. 국제통화의 의의와 기능 9
• 1. 국제통화의 의의 9
• 2. 국제통화의 기능 10
• 가. 민간부문에서의 국제통화의 기능 10
• 나. 공적부문(정부, 중앙은행)의 국제통화의 기능 11
• Ⅱ. 국제통화시스템의 역사와 기축통화 요건 12
• 1. 국제통화시스템의 역사 12
• 2. 기축통화의 안정성 13
• 제3장 환율변동 특성과 예측 접근법 14
• 제1절 환율행태 및 변동 특성 14
• Ⅰ. 환율행태의 특성 14
• 1. 랜덤워크가설 14
• 2. 비선형모형 16
• 3. 환율목표대모형 17
• Ⅱ. 환율변동의 특성 18
• 1. 확률변수의 이행분포함수 18
• 2. Wiener 과정 19
• Ⅲ. Itô 방정식 22
• 제2절 환율예측 접근법 24
• Ⅰ. 환율예측의 기초적 접근법 24
• 1. 기초적 분석의 개념 24
• 2. 기초적 가격분석의 특성 24
• 3. 기초적 접근법의 문제점 25
• Ⅱ. 환율예측의 기술적 접근법 26
• 1. 기술적 가격분석의 개념 26
• 2. 기술적 분석의 특성 26
• 3. 기술적 분석의 방법 27
• 가. 차트분석 27
• 나. 시장특성분석 28
• 다. 구조이론 29
• 제4장 환율변동성과 외환보유고 소요수준 29
• 제1절 환율변동성 결정요인 분석 29
• Ⅰ. 환율변동성 확대의 결정요인에 대한 횡단면 분석 29
• 1. 평상시 환율변동성과 위기에서의 환율변동성 29
• 2. 자본개방도와 금융위기에서의 환율변동성 30
• 3. 선물환 거래 규모와 금융위기에서의 환율변동성 31
• Ⅱ. 외환보유액의 구성과 관리비용 33
• 1. 외환보유액의 구성 33
• 2. 외환보유액의 관리비용 34
• 제2절 외환보유액의 수익-비용분석과 소요액추정 36
• Ⅰ. 외환보유액 운용 현황 및 수익 분석 36
• 1. 외환보유액 운용현황 36
• 2. 외환보유 순수익 추정 37
• 3. 외환보유액 편익분석 38
• Ⅱ. 외채현황과 필요외환보유액 추정 39
• 1. 총대외채무 39
• 2. 상환부담 외채 40
• 3. 필요외환 보유액 규모 42
• 제5장 요약 및 결론 46
• <참고문헌> 50