국면전환모형을 이용한 실질 원/달러 환율의 변동요인 분석 : Sources of Real Exchange Rate Fluctuations in Korea

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 실질실효환율 자료를 이용하여 외환위기 전후에 한국외환시장에서 발생한 실질환율의 변동요인과 그 특징을 실증적으로 분석하였다. 실질환율의 비대칭적 움직임과 구조적 변화에 의한 경제의 국면전환 특징을 잘 반영하면서 실질환율의 변동요인을 잘 규명하기 위해서 본 연구는 변동요인을 크게 영구적 충격 요소와 일시적 충격 요소로 구분한 3-상태 1차 마코프 스위칭 국면전환모형을 제시하였다. 실증분석 결과 실질환율의 변동성이 주로 일시적 충격 요소에 의존했던 외환위기 이전기간과 달리 외환위기 이후기간에는 주로 영구적 충격 요소에 의해서 실질환율이 변동한 것으로 분석되었다. 외환위기 진행기간에는 시장평균환율제도 기간과 마찬가지로 일시적 충격 요소에 의해서 변동성이 크게 의존한 것으로 분석되었다. 게다가 변동환율제도를 실행한 이후에 실질환율의 변동성이 심화될 때는 영구적 충격 요소의 분산이 고분산국면일때 나타났으며 이는 실질충격 및 생산성충격과 같은 충격이 실질환율을 변동시키는 주요 요인이라는 것을 의미한다. 한편 외환위기 진행기간에는 일시적 충격의 분산이 고분산국면일 때 초래된 것으로 분석되었는데 이는 자본유출이나 포트폴리오투자의 급격한 변화에 의해서 영향을 받은 것으로 보인다.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 자료 및 특징
• Ⅲ. 추정방법
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결론