논문 : 점프변동성을 이용한 주가지수옵션 가격 예측력 분석 = Articles : Predictive Power Analysis for the Price of Stock Index Options Using the Jump Stochastic Process Models

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 Black & Scholes(1973) 및 Merton(1976)과 Kou(2002)의 확률과정을 사용해 KOSPI200 현물지수의 옵션 만기시점 가격을 위험-중립 측도 하에서 추정하고, 분석 시점의 옵션 가격을 예측한다. 예측한 옵션 가격이 분석 시점의 실제 옵션 가격과 비교하여 어느 것이 보다 우월한지를 검토했다. 옵션 만기 시점은 2011년 8월부터 2013년 7월까지 24개이며, 각 만기 시점으로부터-20과-40 거래일을 분석 시점으로 했다. 분석 시점에서는 내가격 및 외가격에 해당하는 두 개의 행사가격을 기준으로 콜과 풋 옵션 가격을 평가했다. 모수 추정에 사용하는 분석 기간은 각 분석 시점 이전 500거래일이다. 추정 결과 만기 시점 실제 성과를 할인한 분석 시점의 옵션 가격을 Kou의 이중지수점프 모형이 가장 잘 설명하고 있으며, 그 다음으로는 실제 시장에서 거래되는 옵션, Black & Scholes와 Merton 모형 순으로 설명력이 나타났다. Kou의 이중지수점프 모형은 헤징 성과에 있어서도 Black & Scholes나 Merton 모형보다 우수함을 보이고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In this study, we forecast KOSPI200 spot index at the option maturity using the stochastic process models-Black & Scholes(1973), Merton(1976) and Kou(2002)-under the risk-neutral measure. Based on the results, we predict the option prices at the analysis date, and compare them with the actual option price at that time. We select 24 option maturities from August 2011 to July 2013. It is the analysis date of-20 and-40 trading days from the option maturity. At the analysis date, we evaluate the option prices of the call and the put on the basis of the exercise prices of the two options under in-the-money and out-of-the money. Analysis period to be used for parameter estimation is a 500 trading day of each analysis date earlier. The option from the double exponential jump model of Kou is best described the option price, which it is discounted from the option payoff at the maturity. The next being things are in order of the options that are traded on the market, options of Black & Scholes and Merton model. The Kou model also shows better hedge performance than Black & Scholes and Merton model.

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