외환위기가 기업가치관련성이 미친 영향: 외환위기 전, 외환위기기간, 외환위기 후 기간 비교

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 선행연구와는 달리 기업의 가치관련성이 경제적 환경 변화에 비례하여 변동하는 지를 조사하고자 한다. 우리나라는 1997년 외화위기를 겪었고, 그 기간은 2000년까지이다. 따라서 우리나라를 대상으로 분석할 경우 그 표본기간을 (1) 외환위기 전, (2) 외화위기 기간, (3) 외환위기 이후 기간으로 나눌 수 있다. 즉, 기업의 특성과 제도 등이 기업의 가치관련성에 영향을 미친다는 선행연구로 미루어 볼 때, 우리나라의 전반적인 경제에 큰 타격을 주었던 외환위기가 기업의 가치관련성에 미친 영향은 클 것으로 예상할 수 있다. 경제적 위기에 처하기 이전의 가치관련성과 경제적 위기 기간의 가치관련성은 차이를 보일 것이며, 또한 경제적 위기가 끝난 이후의 기간의 가치관련성은 과연 위기 이전의 기간과 유사한 형태를 보이게 될 것인지가 본 연구의 주된 내용이다.
구체적으로 본 연구는 다음의 두 가지 관점에서 조사하고자 한다. 첫째, 전체 표본을 대상으로 상기의 세 기간에서 가치관련성에 차이를 보이는지를 조사한다. 둘째, 첫 번째 분석결과는 기업의 특성에 영향을 받을 가능성이 매우 높다. 외환위기는 국가적 차원에서 발생한 사건이며, 이를 대처하고 극복하는 정도는 기업의 특성에 따라 차이를 보일 것이다. 따라서 본 연수과제는 기업의 특성에 따라 상기 기간의 가치관련성에 차이가 있는지를 조사한다. 본 연구결과 기업의 가치관련성은 외환위기 전, 외환위기기간, 외환위기 후 기간에 따라 차이를 보였다. 구체적으로 외환위기 전에는 장부가치보다는 당기순이익의 가치관련성이 높았지만 외환위기 기간에는 이와는 다른 결과를 보였다. 즉, 장부가치의 가치관련성이 월등이 높았졌으며, 당기순이익의 가치관련성으로 오히려 음(-)의 관계를 보여 경제가 위기 상황일 때 투자자들은 기업의 이익보다는 자산의 가치에 더 관심을 기울이는 것으로 나타났다. 마지막으로 외환위기 후 기간에도 여전히 장부가치의 가치관련성이 높은 것으로 나타났으며, 당기순이익의 경우는 외환위기 기간과는 달리 유의한 양(+)의 관계를 보였지만 외환위기 전 보다는 월등히 낮았다. 이는 외환위기라는 큰 경제적 사건을 겪은 투자자들이 외환위기 전에 비해 기업 가치를 평가할 때 안정적이고 소극적인 방향으로 한다는 것으로 해석할 수 있다.
이와 같은 본 연구의 결과는 거시경제적인 상황이 기업의 가치평가에 미치는 영향을 구체적으로 조사한 것으로서 투자자나 관련 연구자들이 기업 가치를 평가할 때 고려할 수 있는 요소로 활용할 수 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We investigate the relationship between cirsis in economic and value relevance. For that, we divde the sample periods. That is (1) the periods before economic crisis, (2) the periods during economci crisis, (3) the periods after economic crisis. We expect the value relevace will be chagned because of effect of economci crisis.
The results are as follow. During the periods before economic crisis, the value relevance in Book Value was lower than the value relevance in Earnings. But the difference between book value and earnings in value relevance was changed during economci crisis. The economic crisis brought the reverse effect in value relevance. During the economci crisis, the value relevance in Book Value was higher than the value relevance in Earnings. Moerover, the value relevance in Earnings was the negative coefficient. Finally, during the periods after economic crisis, the chacteristics of the value relevance were also changed. Although the value relevance in book value was changed to positive sign, still the value relevance in Book Value was higher than the value relevance in Earnings.