애널리스트 투자의견 변경에 대한 시장반응 분석 = The Study about Stock Market Response to Analysts' Revision in Their Stock Recommendation

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 한국 주식시장에서 애널리스트 투자의견변경에 대한 수익률을 분석하고 비대칭변동성 및 사전 정보 유출 가능성을 분석해 보았다. 2012년부터 2013년까지 국내의 투자의견변경에 대한 수익률 차이를 분석한 결과는 다음과 같다.
첫째, 애널리스트의 투자의견 변경에 대해서 기업의 수익률 증가와 감소가 유의한 것으로 나타났다. 둘째, 신용등급, 외인비중, 시가총액을 기준으로 한 분석결과에서도 상향의견에는 수익률이 상승하고 하향의견에는 수익률이 하향하는 것으로 나타났다.
본 논문의 분석 결과 각 상황별 분석에서 정보의 비대칭성을 확인 할 수 있다. 즉, 의견의 상향 변경보다 하향 변경에 투자자들은 민감하게 반응한다는 것으로 해석할 수 있다.
마지막으로 모든 분석에 있어서 수익률은 2~3일 전부터 유의하게 증가 또는 감소하는 것으로 나타났다. 이는 애널리스트의 투자의견변경 보고서가 공개되기 전부터 시장에 유의한 영향을 미치고 있음을 알 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper empirically examines the effect of information asymmetry and the leakage of pre-information through analysis returns of stock as the analyst revisions in their stock recommendation. Using domestic analyst report in the Korean stock market from 2012 to 2013, we analyze the impact on returns when analyst revisions was released..
Our finding is as shown below.
First, there is significant negative(positive) return upon and after the release date for downgrade(upgarade) report. Second, It is, also examined that the more analysts issue optimistic recommendation, the higher returns of stock occur. And the more analysts issue pessimistic recommendation, the lower returns of stock occur in credit grade, foreign ownership and aggregate value of listed stock.
We also find that there exists the information asymmetry. That means the downgrade report has more remarkable effect on stock volatility than the positive report over the period in the Korea stock market.
Futhermore, our analysis shows that stock returns increase(decrease) before analyst"s recommendation released. We find that analyst revisions in their recommendation have impact on stock market significantly before released.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 문헌연구
• Ⅲ. 자료 및 분석방법
• Ⅳ. 실증분석
• Ⅴ.결론
• 참고문헌
• Abstract

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