중국 기업 CEO 특성과 사회적 책임(CSR) 성과 : 환경 규제 압력과 산업 오염도의 조절효과 = Chinese Firms' CEO Characteristics and Corporate Social Responsibility(CSR) Performance : The Moderating Effects of Environmental Regulatory Pressure and Industrial Pollution Levels

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 CEO의 다차원적 특성이 기업의 사회적 책임(CSR) 성과에 미 치는 영향을 분석하고, 이 관계가 환경 규제 압력 및 산업 오염도라는 제 도적·산업적 맥락에 따라 어떻게 조건적으로 달라지는지를 실증적으로 검증하였다. 상층부 이론, 제도이론, 신호 이론, 대리인 이론, 이해관계자 이론을 통합적 분석틀로 설정하고, CEO 권력, 공공성, 지속가능 지향성을 핵심 설명 변수로 구성하였으며, 환경 규제 압력과 산업 오염도를 조절변 수로 포함하였다. 분석에는 2015년부터 2022년까지 중국 A주 상장기업 1,023개사를 대상으로 구축한 불균형 패널 자료를 활용하였으며, 기업 및 연도 고정효과를 통제한 패널 회귀분석을 수행하였다. 유의수준은 p < .10, p < .05, p < .01의 3단계로 설정하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 주효과 분석에서 CEO 권력은 CSR 성과 에 유의한 부(−)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며(H1-1 지지), CEO 공공성은 CSR 성과를 유의하게 제고하는 것으로 확인되었다(H1-2 지지). CEO 지속가능 지향성 역시 CSR 성과에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것 으로 나타나 H1-3이 지지되었다. 조절효과 분석에서는 환경 규제 압력이 높을수록 CEO 권력이 CSR 성 과에 미치는 부정적 영향이 완화되는 것으로 나타났다(H2-1 지지). 반면 CEO 공공성의 긍정적 효과는 규제 압력이 강화될수록 오히려 약화되는 것으로 나타났는데, 이는 예상한 방향과 반대되는 결과로 H2-2는 기각되 었다. CEO 지속가능 지향성과 환경 규제 압력의 상호작용은 통계적으로 유의하지 않아 H2-3 역시 기각되었다. 이는 CSR 활동이 자발적 전략에서 제도적 준수로 전환될수록 CEO 개인의 가치지향이 추가적인 성과 차이를 만들어내기 어려워짐을 시사한다. 산업 오염도 분석에서는 CEO 권력, CEO 공공성, CEO 지속가능 지향성과 산업 오염도 간의 상호작용이 모두 통계적으로 유의하지 않아 H3-1, H3-2, H3-3이 모두 기각되었다. 이는 산 업 수준의 구조적 요인보다 기업이 직접 경험하는 규제 압력이라는 미시 적 맥락이 CEO 특성의 조건부 효과를 더 직접적으로 규정함을 시사한다. 이러한 결과는 CSR 성과가 CEO 개인 특성의 단선적 효과로 설명되기 어려우며, 제도적 규제 환경과의 상호작용 속에서 조건적으로 형성된다는 점을 시사한다. 본 연구는 상층부 이론의 적용 범위를 비재무적 성과 영 역으로 확장하고, 제도이론·신호 이론·이해관계자 이론·대리인 이론을 통합적으로 연결함으로써 CSR 성과의 형성 메커니즘을 다층적·조건적 관점에서 재구성하였다는 점에서 학술적 의의를 가진다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study empirically examines the effects of multidimensional CEO characteristics on corporate social responsibility(CSR) performance in Chinese firms and investigates how these relationships are conditionally shaped by institutional and industrial contexts, specifically environmental regulatory pressure and industrial pollution levels. Drawing on an integrated theoretical framework comprising Upper Echelons Theory, Institutional Theory, Signaling Theory, Agency Theory, and Stakeholder Theory, the study identifies CEO power, publicness, and sustainability orientation as core explanatory variables, with environmental regulatory pressure and industrial pollution level as moderating variables. The analysis employs an unbalanced panel dataset of 1,023 Chinese A-share listed firms over the period 2015–2022, utilizing panel fixed-effects regression controlling for firm and year fixed effects. Significance levels were set at three thresholds: p < .10, p < .05, and p < .01.
The empirical results are as follows. In the main effects analysis, CEO power exerted a significant negative effect on CSR performance(H1-1 supported), while CEO publicness significantly enhanced CSR performance(H1-2 supported). CEO sustainability orientation also showed a significant positive effect on CSR performance, supporting H1-3.
In the moderation analysis, higher environmental regulatory pressure was found to attenuate the negative effect of CEO power on CSR performance(H2-1 supported). However, the positive effect of CEO publicness was found to weaken as regulatory pressure intensified(H2-2 rejected), and the interaction between CEO sustainability orientation and environmental regulatory pressure was not statistically significant(H2-3 rejected). These findings suggest that as CSR activities shift from voluntary strategy to institutional compliance, the capacity of individual CEO values to generate additional performance differentiation becomes increasingly constrained. With respect to industrial pollution level, the interactions between all three CEO characteristics and industrial pollution level were statistically non-significant, leading to the rejection of H3-1, H3-2, and H3-3. This indicates that firm-level regulatory pressure experienced directly by individual firms plays a more decisive role in conditioning the effects of CEO characteristics than macro-level industrial structural factors.
These findings suggest that CSR performance cannot be adequately explained by the linear effects of CEO individual characteristics alone, but is rather conditionally shaped through interactions with the institutional regulatory environment. This study contributes to the literature by extending the application of Upper Echelons Theory to the domain of non-financial performance, and by integrating Institutional Theory, Signaling Theory, Stakeholder Theory, and Agency Theory to reconceptualize the formation mechanisms of CSR performance from a multilevel and conditional perspective.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서 론 1
• 제1절 연구 배경 및 목적 1
• 1. 연구 배경 1
• 2. 연구 목적 3
• 제2절 연구 방법 및 논문의 구성 4
• 1. 연구 방법 4
• 2. 논문의 구성 5
• 제2장 이론적 배경 및 선행연구 7
• 제1절 이론적 틀 7
• 1. 상층부 이론(Upper Echelons Theory) 7
• 2. 제도 이론(Institutional Theory) 9
• 3. 신호 이론(Signaling Theory) 11
• 4. 대리인 이론(Agency Theory) 12
• 5. 이해관계자 이론(Stakeholder Theory) 14
• 6. 이론적 통합 프레임워크 16
• 제2절 CEO 특성 17
• 1. CEO 특성의 개념과 역할 17
• 2. 중국 제도적 맥락 속 CEO 특성 19
• 3. CEO 특성의 하위차원 21
• 4. CEO 특성에 관한 선행연구 30
• 제3절 기업의 사회적 책임(CSR) 성과 32
• 1. CSR 성과의 개념과 측정 32
• 2. 중국 맥락에서의 CSR 성과 특성 38
• 3. CSR 성과와 기업 전략적 가치 40
• 4. CSR 성과에 관한 선행연구 41
• 제4절 환경 규제 압력 44
• 1. 환경 규제 압력의 개념 44
• 2. 중국의 환경 규제 강화 배경 45
• 3. 환경 규제 압력의 강제적·규범적 효과 47
• 4. 환경 규제 압력에 관한 선행연구 49
• 제5절 산업 오염도 51
• 1. 산업 오염도의 개념 및 분류 51
• 2. 중국 산업 오염도와 규제·사회적 감시 52
• 3. 고오염 산업과 저오염 산업의 특성 54
• 4. 산업 오염도에 관한 선행연구 55
• 제3장 연구 설계 58
• 제1절 표본 선정 및 자료 수집 58
• 1. 표본 선정 58
• 2. 자료 수집 60
• 제2절 변수의 정의 및 측정 61
• 1. 독립변수: CEO 특성 62
• 2. 종속변수: CSR 성과 65
• 3. 조절변수: 환경 규제 압력 및 산업 오염도 66
• 4. 통제변수 67
• 제3절 연구 가설 70
• 1. CEO 특성과 CSR 성과 간 주효과 가설 70
• 2. 환경 규제 압력의 조절효과 가설 73
• 3. 산업 오염도의 조절효과 가설 75
• 제4절 연구모형 및 분석 방법 77
• 1. 연구모형 77
• 2. 분석 방법 80
• 제4장 분석 결과 83
• 제1절 기술통계분석 83
• 제2절 상관관계 분석 85
• 제3절 강건성 분석 87
• 제4절 가설 검정 및 결과 해석 90
• 1. CEO 특성과 CSR 성과의 주효과 90
• 2. 환경 규제 압력의 조절효과 93
• 3. 산업 오염도의 조절효과 101
• 제5장 결론 106
• 제1절 연구의 요약 및 논의 106
• 제2절 연구의 시사점 109
• 1. 이론적 시사점 109
• 2. 실무적 시사점 112
• 제3절 연구의 한계 및 향후 과제· 115
• 참고문헌 119
• ABSTRACT 141