한국에서 경제성장과 경기변동에 대한 금융심화의 역할 = The Role of Financial Deepening on Economic Growth and Business Cycle in Korea

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 1967～2010년 기간의 우리나라 연간 시계열 자료를 이용해 금융시장의 발전이 경제성장 및 경기변동(즉 성장의 변동성)과 어떻게 관련되는지 실증적으로 분석했다. 이때 금융시장의 발전 정도는 금융심화의 정도를 반영하는 세 가지 대리변수를 활용했으며, 경제성장과 경기변동은 각각 실질 GDP의 시계열 변동과 실질 GDP의 이동평균 표준편차로 측정했다. 또한 실증분석은 공적분 검정과 함께 VEC 모형에 기초한 Granger and Lin(1995)의 장기적 인과관계 지표와 그랜저 인과관계 검정을 실시했다. 실증분석 결과 금융심화는 장기적으로 경제성장을 촉진할 뿐만 아니라 경기변동의 진폭을 대체로 완화시킨 것으로 추정된 반면, 그 반대의 영향력은 미미한 것으로 관측됐다. 한편 단기적 관점에서 금융심화는 경제성장과 경기변동에 큰 영향을 미치지 않은 것으로 추정됐으며, 오히려 경제성장과 경기변동이 단기적으로 총통화의 크기에 영향을 미친 것으로 나타났다. 그러므로 금융시장의 개혁을 통해 금융부문이 실물부문에 영향을 미치기 위해서는 보다 장기적 관점에서 파악해야 한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper investigates the role of financial market development on economic growth and business cycle in the economy of Korea, using time-series data for the 1967-2010 period. A country’s financial market development, economic growth, and business cycle are measured by three different variables of financial deepening, real GDP growth, and moving-average standard deviation of real GDP growth, respectively. We construct both long-run causality measure suggested by Granger and Lin (1995) and Granger causality test in the context of cointegrated systems and VEC model. The estimates indicate that the measures of financial deepening promote economic growth and mitigate cyclical fluctuations in the long-run, but the reverse impacts provide little evidence. However, ‘the ratio of M2 to nominal GDP’ as a measure of financial deepening has a dampening effect on business cycle. We find little evidence on the impact of financial deepening on economic growth and business cycle in the short-run. On the contrary, ‘the ratio of M2 to nominal GDP’ has impacts on economic growth and business cycle in the short-run. Based on the findings, we can infer that financial market reforms will not quickly promote economic growth and relief from growth volatility.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 머리말
• Ⅱ. 선행연구 검토
• Ⅲ. 자료
• Ⅳ. 실증분석 방법론과 추정결과
• Ⅴ. 맺음말
• 참고문헌
• Abstract

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