정보비대칭이 자기자본비용에 미치는 영향 = The Relation between Information Asymmetry and the Cost of Capital

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We investigate the relation between the cost of capital and risks factors and information asymmetry measures. We use PEG Model and OJ Model to estimate the cost of capital. We also use SIZE, BETA, Book to Market Ratio(B/M), and Leverage as risk factors and daily stock return volatility and analysts' earnings forecast errors as information asymmetry proxy.
The empirical results show that there exists a positive relation between risks factors and the cost of capital. However, there is a negative relation between information asymmetry measures and the cost of capital. These results indicate that firms with less information asymmetry enjoy lower cost of capital This study indicates that we need further a study on how we can improve firms' disclosure practices and quality to reduce their cost of capital.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 PEG Model과 OJ Model을 이용하여 자기자본비용(Cost of Capital)을 추정하고, Risk Factor와 자본비용(COC)과의 관계를 살펴보고자 한다. 뿐만 아니라 정보비대칭(Information asymmetry)이 자본비용(COC)에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 구체적으로 본 연구에서는 Easton(2004)의 연구에 사용된 PEG Model과 Ohlson과 Juettner-Nauroth Model((2000)을 이용하여 자본비용(COC) 추정하였고, Risk Factor로 Size, Beta, Book to Market Ratio(B/M), Leverage를 사용하였다. 정보비대칭 Proxy는 주식수익률변동성, 재무분석가의 예측오차 사용하였다. 표본은 2000년부터 2004년까지 유가증권시장에 상장된 기업 중 제조업을 대상으로 연구하였다. 연구결과 자본시장에서의 Risk가 높은 기업들이 자본비용(COC)이 높게 나타나고 있으며, 정보비대칭이 적은 기업은 정보비대칭이 높은 기업에 비하여 상대적으로 낮은 자본비용(COC)이 갖게 되는 것이 실증적으로 증명하였다. 본 연구는 우리나라의 자본비용(COC)을 재무자료를 이용하여 추정하였고, 자본비용(COC)과 Risk Factor의 관계를 실증적으로 살펴보았다. 또한 정보비대칭과 자본비용(COC)과의 관계도 살펴보았다. 본 연구결과에서 볼 수 있듯이 기업의 자본비용(COC)을 줄이기 위한 방법으로 정보비대칭을 줄이는 방향으로 공시제도 개선 및 공시의 질 향상 등에 대한 추가적인 연구가 필요하다고 사료된다.

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