외환위기 전후 통화정책 효과 비교

국문 초록 (Abstract)

□ 실증 분석

◦ 월별 자료를 이용하여 산출(산업생산), (소비자물가)인플레이션에 대한 통화정책의 효과를 구조 VAR(Structural Vector Auto-regression)분석을 통하여 살펴봄

◦ 외환위기이전에는 통화량을 외환위기 이후에는 콜금리를 통화정책의 운영수단으로 상정하여 분석

□ 구조적 DSGE 모형 설정 및 추정

◦ 통화정책의 효과를 분석하기 위하여 명목가격 경직성에 바탕을 둔 구조적 경기변동(DSGE) 모형을 구축하되 현실 설명력을 높이기 위한 최근의 연구 추이를 반영하여 소비에 있어서 습관형성(habit formation), 동태적 가격 설정(Dynamic price setting) 등을 도입

◦ 구조적 DSGE 모형으로부터 거시경제의 가장 주요한 변수인 산출, 인플레이션, 이자율을 설명하는데 필요한 최소한의 기본 방정식을 도출

◦ 구조적 DSGE모형으로부터 도출된 최소한의 기본 방정식에서 얻는 통화충격에 대한 반응 함수와 구조적 VAR에서 얻은 통화충격에 대한 반응 함수 간의 거리를 최소화하는 최소거리법 (Minimum distance estimation)을 통하여 구조적 DSGE모형의 주요한 파라미터를 추정

- 모수 값에 따른 모형의 비결정성(Indetermacy)을 배제하지 않고 McCallum(1998)의 방법을 이용하여 모형의 해를 구한 후 추정함으로써 통화정책으로 인한 구조 모형의 비결정성 여부를 추가적으로 살핌

□ 추정 결과의 해석

◦ 추정된 구조모형의 파라미터를 이용하여 통화정책이 거시경제에 미치는 효과에 중요한 변화가 있었는지 살펴봄

- 통화정책의 파급경로 상의 변화

- 통화정책의 거시경제 안정화 효과의 차이

◦ 결과의 강건성을 높이기 위한 보다 다양한 가능성을 고려하고 해석